鄭同學(xué)
2019-05-03 17:36老師你好，百題Fixed income Case 6 第三題，老師講的時候是T公司收購的那個公司本身levereage增大，風(fēng)險變大，所以應(yīng)該買被T公司收購公司的那家公司的CDS，但是題目中問的是是否應(yīng)該買T公司的CDS。 按照講解， T公司本身沒有舉債，它的經(jīng)營應(yīng)該是好的，所以不應(yīng)該買T公司的CDS 啊。 感覺這個題目說的不太清楚
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1個回答
Sherry Xie助教
2019-05-05 15:32
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同學(xué)你好，
因?yàn)檫@個題目沒說TRTRS到底是收購方還是被收購方，所以可以從兩個角度理解。
角度一：T公司是收購方，小C（假設(shè)）是被收購方，那么這里的stock屬于T公司的stock, 買CDS買的是小C的債務(wù)CDS, 并且購買股票和CDS都發(fā)生在小C舉杠桿之前。小C違約風(fēng)險在LBO后也會升高，所以小C的CDS的價值會升高。LBO成功購，收購公司的權(quán)益增加，股票價值增加。
角度二： T公司是被收購方。買的CDS和股票都屬于T公司， LBO后CDS的價值升高，股票價值也會升高，都盈利。
兩種角度都說得通，視頻中老師說的是角度一。 其實(shí)角度二也是可以的，個人覺得角度二更好理解。
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追問
老師你好，根據(jù)您的解釋我又看了一下題目，應(yīng)該是第一種解釋可以說得通，只要明確了buying stock是購買的T公司的stock，并且buying CDS是購買的被收購對象債務(wù)的CDS就可以理解答案了 感謝！
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