MandyMa
2019-05-04 20:21老師好，前面兩個total return公式這樣理解是否正確:yield income是coupon加上reinvest兩者之和，而CG是roll down return與Δy變化導致ΔP變化兩者之和，免疫策略offset的價格風險和再投資風險之中，這個價格風險不包括Δy變化導致ΔP變化這一項，所以有利率風險殘留，對嗎？
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1個回答
Sherry Xie助教
2019-05-05 12:06
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同學你好，
公式1中沒有rolldown return 。rolldown return衡量的是收益率曲線不變導致價格的變化，但本來就是在討論收益率曲線的改變，使得債券價格發(fā)生的變化，因此不用包括rolldown return。
yield income是coupon和在投資之和，觀點正確。
我們說的價格風險only指的是利率變動導致的價格變化。
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追問
公式3中沒有roll down return是因為我們在討論收益率曲線變動時的情況，公式1中CG是否包含了收益率曲線變動和不變的情況下兩塊價格變動呢？我的理解公式1CG應該是包括所有價格變動的
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追答
-1*ending effective duration*(YTME-YTMB )衡量的是收益率變化導致價格的變化，實際上就資本利得/利差（capital gain or loss）。
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追問
按您說的，如果CG/L僅是指收益率曲線變動導致的價格差異，那roll downyield是不包括在CG里面的嗎？
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追答
是的C/G包括了非平行和平行導致的價格變化， 而rolldown return只包括平行移動價格變化。
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