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2019-05-05 10:14全部的過(guò)程都請(qǐng)老師詳細(xì)解釋下，謝謝。
所屬：CFA Level III > Private Wealth Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Sherry Xie助教
2019-05-05 13:01
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同學(xué)你好，
P(B)代表債券支付的價(jià)格；R（H）代表高利率高價(jià)的利率，R（L）代表低利率國(guó)家的利率。
在T=0時(shí)刻,投資者買入于高利率國(guó)家的債券,再用債券抵押進(jìn)入回購(gòu)合約(repo),把債券抵押給回購(gòu)的對(duì)方手,從對(duì)手方處借入高利率貨幣,價(jià)值為P（B）,約定T=T時(shí)刻回購(gòu)債券支付利息。
之后投資者將高利率貨幣P（B）基于匯率X（LH）,兌換成低利率貨幣,得到低利率貨幣金額為X（LH）* P(B），再將低利率貨幣投資于低利率國(guó)家until T=T時(shí)刻。
在兌換低利率貨幣的同時(shí),投資者又找對(duì)手方簽訂一個(gè)貨幣遠(yuǎn)期合約,約定在T=T時(shí)刻,投資者使用低利率貨幣,總金額為 X(LH)* P×(1+R(L) )去購(gòu)買P(B)×(1+R(H))金額的高利率貨幣,合約鎖定的遠(yuǎn)期匯率F=X(LH)*(1+R(L))/(1+R(H)), 因此鎖定的遠(yuǎn)期匯率即為利率平價(jià)公式所計(jì)算出的遠(yuǎn)期匯率。
在T=T時(shí)刻,投資者通過(guò)貨幣遠(yuǎn)期,使用手中的低利率貨幣,總金額X(LH)* P×(1+R(L) )買回金額為P(B)×(1+R(H))的高利率貨幣,并使用(1+RH)支付回購(gòu)利息,通?；刭?gòu)有抵押品的擔(dān)保性質(zhì),因此回購(gòu)利率通常低于同一貨幣的無(wú)擔(dān)保利率r(H),降低了投資者的凈成本,所以投資者有利可圖,另外債券本身生的收益也屬于投資者,至此套息交易完成.
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