Sophia_Li
2019-05-05 22:53百題投資風(fēng)險(xiǎn)第49題：可轉(zhuǎn)債套利策略不是net long gamma and vega么？那么credit risk是不是已經(jīng)被對沖掉了？為什么A不對？credit risk這里包括什么呢？ （補(bǔ)之前提問的圖）
所屬：FRM Part II 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Crystal助教
2019-05-06 18:00
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同學(xué)你好，這個(gè)問題是很好的，這個(gè)我明天與上課老師討論一下回復(fù)你好吧~~(≧▽≦)/~~(≧▽≦)/~~(≧▽≦)/~~(≧▽≦)/~
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追問
補(bǔ)充一下：這個(gè)題可以結(jié)合模擬考試一的53題來看：可轉(zhuǎn)債策略least exposed to delta, but exposed to interest rate\credit spread\convexity（不理解后半部分）
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追答
學(xué)員你好，經(jīng)過和幾位老師的討論，答復(fù)如下：
在這個(gè)策略中最小的風(fēng)險(xiǎn)是delta所帶來的，因?yàn)橥ㄟ^short一定份數(shù)的stock完全將這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)對沖掉了。
interest risk屬于市場風(fēng)險(xiǎn)，只要久期不為0就會(huì)存在。
credit spread是信用風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榭赊D(zhuǎn)債也是債券，只要是債券也會(huì)存在違約，所以這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)還是存在的。這里如果將credit risk 換成delta risk就正確了，書上只提到了delta的風(fēng)險(xiǎn)是低的，幾乎沒有。至于信用風(fēng)險(xiǎn)多大，這取決于轉(zhuǎn)化的難易程度，通常越容易轉(zhuǎn)化為股票的可轉(zhuǎn)債違約概率越低。
convexity risk因?yàn)槟M考試那個(gè)題目特別強(qiáng)調(diào)了那張債券還是callable的，所以會(huì)有convexity為負(fù)數(shù)的情況。
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