啦同學
2019-05-06 23:42老師32題看答案沒明白為什么是p3/1+r三次方？ 我理解是用GGM把value折現到4時點，再往0時點折一次
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1個回答
孫亞軍助教
2019-05-07 14:13
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同學你好，
1.72是股利，P3是1.72/（r-g），P3是terminal value at the end of year 3。
計算有兩種方法：
（1）你應該在第四年底畫一刀。由此可以計算d5=d4*（1+g）=1.72*（1+4%）=1.7888，第5年及以后各年的dividend在第四年年底的tv4=d5/（r-g）=1.7888/（10%-4%）=29.813333，那么在第四年年底的價值=tv4+d4=31.533333，往前折現四年即可，p0=31.533333/（1+10%）的四次方=21.537691。
（2）你可以在第三年底畫一刀。但不代表從第三年開始永續(xù)增長，因為d3=0，d4=1.742，很明顯二者不符合g的概念。由此可以計算第4年及以后各年在第三年年末的tv，tv3=d4/（r-g）=1.72/（10%-4%）=28.666667，再往前折現三次即可，p0=28.666667/1.1的三次方=21.537691。
（3）答案的計算是采用第二種。相對第二種來說，第一種容易漏掉d4，所以最好學會第二種。
加油，祝考試通過！
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回復：謝謝老師！！解答的好詳細
