趙同學(xué)
2019-05-16 14:2014 15每個(gè)選項(xiàng)幫我分析一下
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1個(gè)回答
Adam助教
2019-05-17 16:57
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同學(xué)你好：
14題
1.非參數(shù)法無(wú)需假設(shè)資產(chǎn)損益服從正態(tài)分布，只需利用市場(chǎng)的真實(shí)數(shù)據(jù)。
2. 歷史模擬法是收集歷史數(shù)據(jù)，通過(guò)歷史數(shù)據(jù)來(lái)計(jì)算VaR值和波動(dòng)率。易于實(shí)施（簡(jiǎn)單、方便） 效率較低（很多無(wú)用數(shù)據(jù)）
3.多維密度估計(jì)法十分復(fù)雜，了解即可。多維密度估計(jì)法主要是研究宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的變動(dòng)，研究重點(diǎn)在于當(dāng)市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變動(dòng)時(shí)，利用新的均衡點(diǎn)和原始狀態(tài)變量的均衡點(diǎn)之間的距離，將此距離作為收益率的權(quán)重，計(jì)算當(dāng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生變化，對(duì)于整個(gè)組合收益率的影響。距離越遠(yuǎn)的，權(quán)重越大。
這種多維密度估計(jì)法利用市場(chǎng)真實(shí)數(shù)據(jù)來(lái)調(diào)整投資組合的收益率。距離狀態(tài)變量均值水平越遠(yuǎn)的，賦予越高的權(quán)重，表示對(duì)整體收益率水平的影響更大。非常靈活，只要確定市場(chǎng)狀態(tài)，就可以賦予不同的權(quán)重。 但非常依賴于數(shù)據(jù)；過(guò)度擬合
4.混合法是根據(jù)歷史模擬法與ewma結(jié)合的，運(yùn)用過(guò)去收益率情況進(jìn)行估計(jì)
步驟1：為每天的收益率賦予一定的權(quán)重，權(quán)重是用數(shù)學(xué)模型求出。資產(chǎn)收益率利用真實(shí)的歷史數(shù)據(jù)。
步驟2：把收益率小到大排序。
步驟3：計(jì)算VaR值。
歷史模擬，密度估計(jì)和混合方法都是用于估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的非參數(shù)方法。因此，這些方法不需要關(guān)于估計(jì)VaR的整個(gè)回報(bào)分布的假設(shè)。密度估計(jì)在引入對(duì)經(jīng)濟(jì)狀態(tài)變量的依賴性方面非常靈活。與參數(shù)方法相比，歷史模擬，密度估計(jì)或混合方法是不太關(guān)心偏差。使用參數(shù)方法可以更有效地使用數(shù)據(jù)。
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追答
15題：
b選項(xiàng)：買(mǎi)賣(mài)價(jià)差是指交易者在市場(chǎng)上同時(shí)買(mǎi)入和賣(mài)出同樣資產(chǎn)的差價(jià)，這個(gè)買(mǎi)賣(mài)價(jià)差越大，說(shuō)明市場(chǎng)的流動(dòng)性也越差，投資者也更愿意持有資產(chǎn)，反之亦然。
a選項(xiàng)中的backstop指的是流動(dòng)性支持，
是指由贊助銀行向結(jié)構(gòu)性投資工具擴(kuò)展的循環(huán)貸款（信貸額度），以確保資金流動(dòng)性的連續(xù)性。也就是提供流動(dòng)性（而不是選項(xiàng)中所說(shuō)的終止）
c選項(xiàng)說(shuō)由于資產(chǎn)價(jià)值下降導(dǎo)致資產(chǎn)被迫出售，因此損失螺旋產(chǎn)生的新頭寸價(jià)值低于保證金螺旋。
我來(lái)解釋一下：
損失螺旋：在危機(jī)發(fā)生時(shí)，投資者為了在資產(chǎn)價(jià)值縮水、借款能力下降的情況下維持交易保證金（杠桿率），不得不出售相應(yīng)的資產(chǎn)進(jìn)行變現(xiàn)，而這一行為加劇了資產(chǎn)價(jià)值的縮水，進(jìn)而迫使你拋售更多的資產(chǎn)，承受更多的損失。資產(chǎn)的集中拋售引發(fā)的價(jià)格下跌反作用于資產(chǎn)拋售的份額，我們把這一循環(huán)現(xiàn)象稱為損失螺旋（loss spiral）。損失螺旋是市場(chǎng)流動(dòng)性惡化的體現(xiàn)，在這個(gè)環(huán)境下資產(chǎn)價(jià)值大幅縮水，市場(chǎng)參與者交易意愿低下，而償債壓力又迫使相關(guān)機(jī)構(gòu)不得不以更低的價(jià)格出售資產(chǎn)，加速了市場(chǎng)流動(dòng)性的枯竭。
保證金螺旋：保證金螺旋（margin spiral）是指由于保證金或抵押品價(jià)值折扣增加而引發(fā)的加速損失的過(guò)程，當(dāng)保證金或抵押品折扣增加的時(shí)候，投資者必須拋售更多的資產(chǎn)來(lái)降低杠桿率（在損失螺旋中，杠桿率是保持不變的），在這樣的環(huán)境下，信貸會(huì)趨于收緊，保證金的要求也會(huì)越來(lái)越高，從而加速了資產(chǎn)損失。換言之，保證金螺旋加速了損失螺旋的發(fā)生。
重點(diǎn)是：當(dāng)市場(chǎng)上賣(mài)出的資產(chǎn)越來(lái)越多時(shí)，資產(chǎn)價(jià)格就會(huì)下降，信貸也會(huì)趨于收緊。相較于損失螺旋效應(yīng)，保證金螺旋使資產(chǎn)整體規(guī)模下降得更嚴(yán)重，可用于融資的資金也大幅減少，進(jìn)一步放大了損失螺旋的效應(yīng)。所以c應(yīng)該是高于
d選項(xiàng)：cds就類(lèi)似保險(xiǎn)保費(fèi)，cds的買(mǎi)方就是買(mǎi)保險(xiǎn)的人，向賣(mài)方支付保費(fèi)
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