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Adam助教
2019-05-17 13:27
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同學(xué)你好
a選項中的backstop指的是流動性支持，
是指由贊助銀行向結(jié)構(gòu)性投資工具擴展的循環(huán)貸款（信貸額度），以確保資金流動性的連續(xù)性。也就是提供流動性（而不是選項中所說的終止）
c選項說由于資產(chǎn)價值下降導(dǎo)致資產(chǎn)被迫出售，因此損失螺旋產(chǎn)生的新頭寸價值低于保證金螺旋。
我來解釋一下：
損失螺旋：在危機發(fā)生時，投資者為了在資產(chǎn)價值縮水、借款能力下降的情況下維持交易保證金（杠桿率），不得不出售相應(yīng)的資產(chǎn)進行變現(xiàn)，而這一行為加劇了資產(chǎn)價值的縮水，進而迫使你拋售更多的資產(chǎn)，承受更多的損失。資產(chǎn)的集中拋售引發(fā)的價格下跌反作用于資產(chǎn)拋售的份額，我們把這一循環(huán)現(xiàn)象稱為損失螺旋（loss spiral）。損失螺旋是市場流動性惡化的體現(xiàn)，在這個環(huán)境下資產(chǎn)價值大幅縮水，市場參與者交易意愿低下，而償債壓力又迫使相關(guān)機構(gòu)不得不以更低的價格出售資產(chǎn)，加速了市場流動性的枯竭。
保證金螺旋：保證金螺旋（margin spiral）是指由于保證金或抵押品價值折扣增加而引發(fā)的加速損失的過程，當(dāng)保證金或抵押品折扣增加的時候，投資者必須拋售更多的資產(chǎn)來降低杠桿率（在損失螺旋中，杠桿率是保持不變的），在這樣的環(huán)境下，信貸會趨于收緊，保證金的要求也會越來越高，從而加速了資產(chǎn)損失。換言之，保證金螺旋加速了損失螺旋的發(fā)生。
重點是：當(dāng)市場上賣出的資產(chǎn)越來越多時，資產(chǎn)價格就會下降，信貸也會趨于收緊。相較于損失螺旋效應(yīng)，保證金螺旋使資產(chǎn)整體規(guī)模下降得更嚴(yán)重，可用于融資的資金也大幅減少，進一步放大了損失螺旋的效應(yīng)。所以c應(yīng)該是高于
d選項：cds就類似保險保費，cds的買方就是買保險的人，向賣方支付保費
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