金同學
2019-05-21 00:01不懂，第12題。CALLABLE BOND, Z spread=OAS+Call premium，所以除權(quán)后的OAS應(yīng)該是比non-callable的Z spread要小的，這題答案肯定錯了。
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1個回答
Sherry Xie助教
2019-05-21 09:31
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同學你好，
R25的第12題是因為callable debt是站在發(fā)行方角度，long call, 如果我發(fā)了一個callable debt去融資，別人花更少的錢就能買走我的債券，到期我支付面值，所以這種情況下我的負債是更大的。
對于投資者來說，發(fā)行者的spread比較高才能彌補投資者的損失，所以這里的OAS是調(diào)整了發(fā)行者原有的spread, 因此會變大。
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追問
您好，有點問題，Callable bond Z spread就是比較高，因為它有贖回權(quán)，對投資人不利，所以spread得高一些，這沒錯。可是OAS是除權(quán)后的spread啊，也就是除去贖回權(quán)之后的spread，除權(quán)后的spread即OAS應(yīng)該是比Z Spread小才對，因為減掉了premium，對吧？這一題似乎和之前二級以及基礎(chǔ)課講義P3的知識是矛盾的。
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追答
你說的都沒有問題，但是你說的角度是站在投資人的角度。
仔細看一下我上面的回復(fù)，callable debt是站在issuer的角度，對于issuer來說他給的spread比較高才能彌補投資者的損失，所以這里的OAS是調(diào)整了issuer原有的spread, 因此會變大 -
追問
這次明白了，謝謝！
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