starlight-x
2019-05-21 16:35在SML圖中 橫坐標(biāo)是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 用beta p表示
之前不是說(shuō)用volatility表示風(fēng)險(xiǎn)
下圖給的公式計(jì)算又說(shuō)beta是covariance 代表每單位市場(chǎng)變化給portfolio帶來(lái)的相關(guān)性變化
所以beta到底是波動(dòng)率還是相關(guān)系數(shù)?。?/h3>
所屬：FRM Part I
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1個(gè)回答
Robin Ma助教
2019-05-21 17:17
該回答已被題主采納
同學(xué)你好，用波動(dòng)率表示風(fēng)險(xiǎn)是馬科維茨提出來(lái)的，并且在CML線上得到了應(yīng)用，而威廉夏普在這個(gè)基礎(chǔ)上對(duì)模型進(jìn)行了改進(jìn)，提出了CAPM模型，用于對(duì)資產(chǎn)定價(jià)，他是通過(guò)組合超額收益對(duì)市場(chǎng)超額收益的敏感度來(lái)進(jìn)行合理定價(jià)的，這兩個(gè)模型的本質(zhì)是不一樣的，beta本身就不是波動(dòng)率。
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追問(wèn)
可是老師上課的時(shí)候不是用CML推出SML的嘛？那SML橫坐標(biāo)里的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是拿什么衡量的呢？
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追答
同學(xué)你好，馬科維茨通過(guò)CML來(lái)推導(dǎo)出CAPM模型不代表這兩個(gè)模型是一樣的啊，要不然馬科維茨就沒(méi)有推導(dǎo)的意義了，從經(jīng)濟(jì)意義理解，SML橫坐標(biāo)的β代表的是對(duì)超額收益的敏感度，如果市場(chǎng)的超額收益增加一個(gè)單位，資產(chǎn)組合能產(chǎn)生更多的超額收益，則說(shuō)明這個(gè)資產(chǎn)組合的β值更加大，同時(shí)也說(shuō)明他的風(fēng)險(xiǎn)比較大。而從數(shù)學(xué)角度理解，這個(gè)β值是通過(guò)線性回歸（偏導(dǎo)數(shù)）求出來(lái)的，他的數(shù)學(xué)表達(dá)式ρ*sigmaP/sigmaM,在回歸方程中我們令這一坨數(shù)等于β。
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