小同學(xué)
2019-05-23 08:54什么情況下會存在spread duration和modified duration 差距這么大呢？因為之前講過兩個duration應(yīng)該數(shù)值相等才對。
所屬：CFA Level III 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Sherry Xie助教
2019-05-23 11:52
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同學(xué)你好，
是經(jīng)驗久期是0.21，小于實際久期。
債券的利率等于無風(fēng)險利率加上一個利差。理論上，利率的變化對于有風(fēng)險債券和無風(fēng)險債券的影響應(yīng)該是相同的。也就是說，無論這個債券是國家發(fā)行的還是公司發(fā)行的，在久期相同的情況下，利率變動產(chǎn)生的風(fēng)險對于這兩種債券的影響應(yīng)該是相同的。
但是在實際中，信用利差和無風(fēng)險利率是負(fù)相關(guān)的，也就是說無風(fēng)險利率的變動對公司債的影響比對國債的影響要小很多，主要是因為消費者的預(yù)期不同導(dǎo)致的。消費者在投資國債時，主要關(guān)心是無風(fēng)險收益率；但是消費者在投資公司債時，公司債的利率由兩部分組成的，一部分是無風(fēng)險收益率、一部分是利差，那么消費者就不會太關(guān)注無風(fēng)險收益率。即使無風(fēng)險利率變化，但是無風(fēng)險利率占的比重并不大，所以投資者更加關(guān)心的是利差這一部分。因此，無風(fēng)險利率的變化對公司債的影響并不大。
從例題也可以看出它的利差久期是4.70，而久期卻是0.21，也就是說這個債券幾乎不受無風(fēng)險利率波動的影響，反而利差對它的影響非常的大。因此這里的久期，0.21，是一個經(jīng)驗久期，它并不是一個實際上的久期。
從實務(wù)上來判斷，越是風(fēng)險高的債券它的久期就越小。所以對于風(fēng)險高的債券，大部分人更多的是關(guān)注利差，而不是基準(zhǔn)利率
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