星同學(xué)
2019-05-30 21:32老師您好，不太明白第14題的計(jì)算過(guò)程，為什么是5400000-7000000？
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1個(gè)回答
孫亞軍助教
2019-05-31 14:45
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同學(xué)你好，
（1）原版書(shū)603頁(yè)最下方的表格為我們分析的基礎(chǔ)：
這個(gè)表格告訴我們：
1.利息
如果債務(wù)上升到新的水平，那么利息為2500萬(wàn)*8%=200萬(wàn)元；
之前債務(wù)水平對(duì)應(yīng)的利息為1000萬(wàn)*10%=100萬(wàn)元；
所以，利息費(fèi)用提高了100萬(wàn)元。
2.工資
如果不替換掉family members，那么需要支付給family members的工資為700萬(wàn)元；
如果替換掉family members，招聘其他人頂上，那么只需要支付540萬(wàn)元；
這樣一來(lái)，替換掉family members就節(jié)省了工資160萬(wàn)元。所以s&g&a費(fèi)用就降低了160萬(wàn)元，變?yōu)?140萬(wàn)元（之前為2300萬(wàn)元）。
（2）原版書(shū)603頁(yè)中間的表格是我們計(jì)算的起點(diǎn)：
第14題要求計(jì)算normalized earnings after tax，以中間那張表作為起點(diǎn)計(jì)算：
revenue，gross profit均不變，gross profit=8500萬(wàn)元；
sg&a=2140萬(wàn)元，所以ebitda=6360萬(wàn)元，
扣掉折舊350萬(wàn)元，ebit=6010萬(wàn)元，
利息=200萬(wàn)元（比之前增加100萬(wàn)元利息），
ebt=5810萬(wàn)元，t=40%
所以operating income after tax=5810*（1-40%）=3486萬(wàn)元，
也就是normalized earnings after tax（也就是已經(jīng)按照下表完成了借貸和員工替換之后企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的凈利潤(rùn)）。
加油！
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追問(wèn)
謝謝老師！
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