陳同學(xué)
2019-06-03 20:48這里說(shuō)的利率變動(dòng)產(chǎn)生的spread加在benchmark上 也就是加在二叉樹(shù)最打頭那個(gè)利率上吧
所屬：CFA Level II > Fixed Income 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Sherry Xie助教
2019-06-04 10:21
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同學(xué)你好，
加在benchmark的利率二叉樹(shù)上，也就是加在每一個(gè)利率的Node上，并不是最前端的Node.
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追問(wèn)
可以用圖去幫我解析一下您的意思嗎？ 因?yàn)槲易鲱}的時(shí)候，比如上下波動(dòng)0.2% 求effective duration， 我看解析是在最t=1那個(gè)node上利率加上了這個(gè)波動(dòng)率，然后之后每個(gè)node上都只加上OAS
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追答
你把對(duì)應(yīng)題目是哪一題和我說(shuō)一下吧，我結(jié)合題目來(lái)說(shuō)。
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追問(wèn)
百題288 頁(yè)第28 題，它的解析答案就是，變動(dòng)的30bps時(shí)加在year0 node上；之后OAS我看全是加在year1-2的node上
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追答
百題288頁(yè)沒(méi)有28題。
你說(shuō)的是應(yīng)該是因?yàn)镻 model不等于p market, 所以先用試錯(cuò)法算出來(lái)正確的OAS,
然后再在正確的OAS上加減100bps，算出來(lái)V+和V- -
追問(wèn)
不好意思是原版書(shū)課后題
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追答
哦這一題，
題干的表二是benchmark curve， 而AI bond在表二上面的一行文字里面說(shuō)了，AI比benchmark yield curve高13.95bps,
所以在benchmark curve上面每一個(gè)節(jié)點(diǎn)加上13.95bps,
而且為啥加OAS,因?yàn)樵诙鏄?shù)里的現(xiàn)金流會(huì)受到權(quán)利影響，所以我的截圖里，CF是受權(quán)利影響的現(xiàn)金流，分母不需要考慮受到權(quán)利影響，所以分母用剔除權(quán)利的spread OAS.
并沒(méi)有你說(shuō)的這種情況。 -
追問(wèn)
spread 要加在bench mark curve 上，那對(duì)于我說(shuō)的這道原版書(shū)課后題，30bp 是否就是“spread”
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追答
30bps是benchmark yield curve 的二叉樹(shù)向上和向下色移動(dòng)的距離，是一個(gè)spread.
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追問(wèn)
所以我對(duì)課上老師說(shuō)的一個(gè)重點(diǎn)OAS 加在每個(gè)node上，也就是分母（1+YTM+OAS），然后spread加在benchmark curve yield 上 也就是向上下變動(dòng)的30bps ，我理解對(duì)嗎？
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追答
你可能還是沒(méi)搞懂，重新說(shuō)一下邏輯，我們看一下圖里面的二叉樹(shù)的重新校正過(guò)程，
Step 1的OAS不用我們算了，題目中給了是13.95bps;
Step 2和3：benchmark yield curve分別上調(diào)和下調(diào)（圖表二已經(jīng)默認(rèn)上調(diào)和下調(diào)30bps）， 然后分母中：調(diào)整后的benchmark yield curve再加上OAS. -
追問(wèn)
我的感覺(jué)是，上下移動(dòng)benchmark curve 后 比如原先不動(dòng)為4%，動(dòng)了以后分別變成3.5%和4.5%，此時(shí)我們要用這兩個(gè)值分別構(gòu)建新的兩組二叉樹(shù)，這兩組二叉樹(shù)每個(gè)node計(jì)算出的利率其實(shí)就是分母的R1與R2，也就是調(diào)整過(guò)benchmark curve，然后回頭算t=0時(shí)刻的債券價(jià)格求出來(lái)的時(shí)候還得在每個(gè)node上加上step1算出的OAS 使得分母變成（1+R1+oas）或者（1+R2+oas）
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追答
后一期cf往前一期折現(xiàn)的時(shí)候，每一步的分母都是1+R+OAS了，并不是算t=0價(jià)格才加上OAS.
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追問(wèn)
能明白 OAS 加在每一期折現(xiàn)的分母山歌感謝
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追答
對(duì)的。你終于搞懂了，加油喔。
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