張同學
2019-06-09 22:49老師，問一下官網(wǎng)Mock B上午場第36題，如圖，為什么level和steepness的sensitivity分別一正一負，然而都是loss？ 謝謝
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1個回答
Sherry Xie助教
2019-06-10 09:28
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同學你好，
首先，我們理解一下這句話：if rates rise evenly across the curve and also when the curve flattens but does not twist。
這句話的意思如下：
1.每期利率都會上升，rise evenly；
2.curve會變flat，但不會twist。
所以可以畫出下圖。
其次，由此圖我們發(fā)現(xiàn)，期限越短利率上漲的越多，期限越長，利率上漲的越少。
第三，題中其他信息：一，各個factor是equal weights；二，表中數(shù)字是sensitivities，且有正負。
我們利用這個來解題。
前提：各期利率都上漲，所以各期的value下降。
1.paralell（也就是level）
5年期：value變動為1*（-Δr5）；
10年期：value變動為1*（-Δr10）；
30年期：value變動為1*（-Δr30）。
這里默認Δ都為正，所以前面有個負號，說明value是下降了。
所以總體來看value變動1/3*【-Δr5-Δr10-Δr30】為負數(shù)，說明value整體下降了。
2.steepness
5年期：value變動為1*（-Δr5）；
10年期：value變動為0.5*（-Δr10）；
30年期：value變動為-1*（-Δr30）。
所以，總體來看value變動為1/3*【-Δr5-0.5Δr10+Δr30】，
由于Δr5＞Δr10＞Δr30，所以整體來看value變動為負數(shù)，價值下降。
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