尼同學(xué)
2019-06-10 23:22請(qǐng)問(wèn)這一題、2017mock pm第60題、如何理解？
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1個(gè)回答
Dean助教
2019-06-11 18:02
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倩倩姐你好呀~
這道題是這樣的哦，那現(xiàn)在我們是想要用期權(quán)來(lái)對(duì)沖這個(gè)股票價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)嘛，然后嘞，就有兩種方式的，
1. long put option （OTM）
2. short call option （OTM）
那選擇哪一種更合適嘞，答案是第二種，因?yàn)镺TM的put 是比較貴的，這是為什么呢。
因?yàn)樵?8次貸危機(jī)的時(shí)候呢，有人經(jīng)過(guò)精密的計(jì)算已經(jīng)預(yù)測(cè)到了市場(chǎng)的下跌，這個(gè)時(shí)候OTM put 還是很便宜的（市場(chǎng)上大家認(rèn)為這個(gè)不可能行權(quán)的），他買了一大堆，買了很多很多，結(jié)果果然到最后，市場(chǎng)崩潰，他從這些put 中大賺一筆。
那這個(gè)事件之后呢，大家就認(rèn)識(shí)到一件事情，這些深度價(jià)外的put option，在市場(chǎng)崩潰的時(shí)候也是有可能行權(quán)的（就像買彩票的感覺(jué)），所以，就慢慢不斷有人去買這些OTM 的put ，那最終導(dǎo)致的結(jié)果，是隱含波動(dòng)率呈現(xiàn)出一個(gè)非常奇怪的形狀，叫做 “volatility smile” ，波動(dòng)率微笑（即價(jià)格升高所導(dǎo)致的），那最終這類OTM的put 它的價(jià)格也是偏高的。
所以當(dāng)我們采用long put option 的方式去對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，價(jià)格會(huì)更貴。
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