經(jīng)同學(xué)
2019-06-12 12:12?？?2,第36題，curvature 為什么不受影響，另外答案里面2.9%結(jié)果對應(yīng)的計算過程里0.333是哪里來的？收益或損失不就是duration 乘以△y 嗎？
所屬：CFA Level II > Fixed Income 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Sherry Xie助教
2019-06-12 18:38
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同學(xué)你好，
可以不看答案，按我的思路理解更好理解。
同學(xué)你好，
首先，我們理解一下這句話：if rates rise evenly across the curve and also when the curve flattens but does not twist。
這句話的意思如下：
1.每期利率都會上升，rise evenly；
2.curve會變flat，但不會twist。
所以可以畫出下圖。
其次，由此圖我們發(fā)現(xiàn)，期限越短利率上漲的越多，期限越長，利率上漲的越少。
第三，題中其他信息：一，各個factor是equal weights；二，表中數(shù)字是sensitivities，且有正負(fù)。
我們利用這個來解題。
前提：各期利率都上漲，所以各期的value下降。
1.paralell（也就是level）
5年期：value變動為1*（-Δr5）；
10年期：value變動為1*（-Δr10）；
30年期：value變動為1*（-Δr30）。
這里默認(rèn)Δ都為正，所以前面有個負(fù)號，說明value是下降了。
所以總體來看value變動1/3*【-Δr5-Δr10-Δr30】為負(fù)數(shù)，說明value整體下降了。
2.steepness
5年期：value變動為1*（-Δr5）；
10年期：value變動為0.5*（-Δr10）；
30年期：value變動為-1*（-Δr30）。
所以，總體來看value變動為1/3*【-Δr5-0.5Δr10+Δr30】，
由于Δr5＞Δr10＞Δr30，所以整體來看value變動為負(fù)數(shù)，價值下降
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追問
為什么不考慮key rate durations? 第二個問題，如果按你的說法，答案最后一句為什么說curvature 不受影響？
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追答
因?yàn)檫@里是sensitivity, 是change of price/ change of interest rate, 這是經(jīng)濟(jì)學(xué)里面的概念，彈性。 彈性最大為1，所以表格里面會出現(xiàn)1， 0.5， -1等。
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追問
如果按照你的公式算，curvature 下，結(jié)果應(yīng)該為負(fù)，也應(yīng)該是損失才對吧？答案里面說curvature不受影響
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追答
利率曲線變flatten，是假設(shè)先level再steepness, 所以只考慮這兩種利率變化情況，不用考慮curvature,曲度沒有變。
所以不用算曲度，曲度是不影響這個利率曲線的噢。
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