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2019-06-12 15:17此題為什么不能用k(0,9)來計(jì)算St呢？也就是在0時(shí)刻的遠(yuǎn)期價(jià)格是用St*e^(r*0.75)計(jì)算出來的，已知0時(shí)刻的遠(yuǎn)期價(jià)格為1050，反推St就行了，然后使用估值公式來計(jì)算value。
所屬：FRM Part I 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Adam助教
2019-06-12 17:11
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同學(xué)你好，（就像你說的0時(shí)刻S價(jià)格可用公式倒退，那么對(duì)應(yīng)的帶入估值公式，，St是9時(shí)刻倒退的，k=1000，才能帶入，下面的解釋你看一下有助于理解）
1.價(jià)值區(qū)別于價(jià)格，價(jià)值指的是投資者現(xiàn)在進(jìn)行這一紙合約的交易，這一紙合約值多少錢，即投資者現(xiàn)在買賣這份合約，應(yīng)該花多少錢去買賣。
2.遠(yuǎn)期合約在期初，價(jià)值是等于0的。遠(yuǎn)期合約在剛開始建立的時(shí)候，雙方是基于一致的預(yù)期去建立這份合約的，即投資者約定了這個(gè)價(jià)格，應(yīng)該包含了雙方對(duì)未來所有的預(yù)期，所以期初這一個(gè)時(shí)點(diǎn)，對(duì)于買方和賣方來講是不賺不虧的，期初的價(jià)值是等于0的。所以單單只考慮在0時(shí)刻簽的1050在0時(shí)刻是沒有價(jià)值的
3.那么合約何時(shí)才會(huì)有價(jià)值，在開始合約之后，市場(chǎng)并沒有完全按照投資者的預(yù)期發(fā)展的時(shí)候，它才會(huì)出現(xiàn)價(jià)值，所以遠(yuǎn)期合約的價(jià)值衡量的一般不是期初的價(jià)值，而是在期中某一個(gè)時(shí)刻的價(jià)值
4.求一份遠(yuǎn)期合約0時(shí)刻的價(jià)值，這份合約是在過去-3時(shí)刻簽的，9時(shí)刻到期，那么在0時(shí)刻，合約可能是有價(jià)值的，假設(shè)簽的時(shí)候投資者是多頭，執(zhí)行價(jià)格是1000，現(xiàn)在市場(chǎng)上出現(xiàn)新的遠(yuǎn)期價(jià)格報(bào)價(jià)1050，1050是0~9時(shí)刻的遠(yuǎn)期價(jià)格，所以如果投資者重新去簽的話，應(yīng)當(dāng)按照1050的價(jià)格去簽，此時(shí)投資者就可以判斷市場(chǎng)現(xiàn)在的情況，和之前合約預(yù)期的情況是否一致。這個(gè)時(shí)候，1050高于期初約定的價(jià)格1000，證明合約遠(yuǎn)期價(jià)格上升，多頭方賺錢，此合約給投資者帶來的價(jià)值就是1050-1000=50
5.但是50的好處最終是9時(shí)刻實(shí)現(xiàn)的，并不是0時(shí)刻實(shí)現(xiàn)的，所以，投資者雖然可以根據(jù)二者之間的差額確認(rèn)給投資者帶來的好處，但是這個(gè)好處是要9時(shí)刻才能夠成立的，如果投資者要算這個(gè)好處現(xiàn)在值多少錢，投資者還要把它折現(xiàn)到0時(shí)刻，即(50)e^(-r*9/12)，這就是遠(yuǎn)期合約的價(jià)值。
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