Mancy
2017-11-13 11:19老師您好，請(qǐng)問(wèn)固定收益中Q47里為什么直接把discount rate當(dāng)作I/Y呢，I/Y應(yīng)該是(F-P)/P把，因?yàn)镻(1+r)=F,從而r=(F-P)/P嗎？而discount rate是(F-P)/F呀，這兩者可以混用嗎？
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1個(gè)回答
金融慕播課賀老師助教
2017-11-13 11:44
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同學(xué)你好，你對(duì)這一塊知識(shí)的理解有一些偏差。
首先DR就是I/Y，你回想一下債券定價(jià)公式，你在按計(jì)算器的時(shí)候，按得I/Y就是債券定價(jià)公式中的DR。并且是用YTM當(dāng)做的DR。
其次，你提出的兩個(gè)公式都是一年期以內(nèi)的債券折現(xiàn)率的算法。而這道題目是五年期的，所以應(yīng)該按照解析中的計(jì)算方法進(jìn)行計(jì)算。
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追問(wèn)
根據(jù)債券定價(jià)公式，YTM是IRR，所以是1+r呀，那么我想問(wèn)這個(gè)discount rate的意思是一定是on discount basis嗎？也就是按照（F-P）/F來(lái)計(jì)算的？
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追答
同學(xué)你好，“YTM是IRR，所以是1+r呀，那么我想問(wèn)這個(gè)discount rate的意思是一定是on discount basis嗎？”這一段我看不太懂你的邏輯，能詳細(xì)一點(diǎn)嗎？
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追問(wèn)
我們?cè)谟?jì)算現(xiàn)金流折現(xiàn)求和的時(shí)候，不是分母是1+YTM嗎，那么其實(shí)內(nèi)在邏輯是p(1+YTM)=f,也就是YTM=(f-p)/p,所以是和add-on yield一致的？
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追答
對(duì)，你理解的方向其實(shí)沒(méi)有錯(cuò)。add-on yield的算法確實(shí)比較接近現(xiàn)金流折現(xiàn)求和時(shí)候算YTM的公式。首先YTM在這里是被作為discount rate使用的，YTM這個(gè)discount rate和用(F-P)/F算出來(lái)的discount rate都叫discount rate。但是YTM這個(gè)discount rate是用的復(fù)利的算法，針對(duì)于一年期以上。用(F-P)/F算出來(lái)的discount rate用的是單利的算法，針對(duì)于一年期以下。至于你提出的分母的問(wèn)題，題目求什么就用什么公式算，這是不會(huì)出錯(cuò)的。要區(qū)別這三個(gè)利率的公式：一年期以上的discount rate；一年期以下的discount rate；add-on yield。
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追問(wèn)
明白了，謝謝老師耐心回答！
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追答
考試順利！
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