Mancy
2017-11-13 11:19老師您好，請問固定收益中Q47里為什么直接把discount rate當(dāng)作I/Y呢，I/Y應(yīng)該是(F-P)/P把，因為P(1+r)=F,從而r=(F-P)/P嗎？而discount rate是(F-P)/F呀，這兩者可以混用嗎？
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1個回答
金融慕播課賀老師助教
2017-11-13 11:44
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同學(xué)你好，你對這一塊知識的理解有一些偏差。
首先DR就是I/Y，你回想一下債券定價公式，你在按計算器的時候，按得I/Y就是債券定價公式中的DR。并且是用YTM當(dāng)做的DR。
其次，你提出的兩個公式都是一年期以內(nèi)的債券折現(xiàn)率的算法。而這道題目是五年期的，所以應(yīng)該按照解析中的計算方法進(jìn)行計算。
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追問
根據(jù)債券定價公式，YTM是IRR，所以是1+r呀，那么我想問這個discount rate的意思是一定是on discount basis嗎？也就是按照（F-P）/F來計算的？
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追答
同學(xué)你好，“YTM是IRR，所以是1+r呀，那么我想問這個discount rate的意思是一定是on discount basis嗎？”這一段我看不太懂你的邏輯，能詳細(xì)一點嗎？
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追問
我們在計算現(xiàn)金流折現(xiàn)求和的時候，不是分母是1+YTM嗎，那么其實內(nèi)在邏輯是p(1+YTM)=f,也就是YTM=(f-p)/p,所以是和add-on yield一致的？
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追答
對，你理解的方向其實沒有錯。add-on yield的算法確實比較接近現(xiàn)金流折現(xiàn)求和時候算YTM的公式。首先YTM在這里是被作為discount rate使用的，YTM這個discount rate和用(F-P)/F算出來的discount rate都叫discount rate。但是YTM這個discount rate是用的復(fù)利的算法，針對于一年期以上。用(F-P)/F算出來的discount rate用的是單利的算法，針對于一年期以下。至于你提出的分母的問題，題目求什么就用什么公式算，這是不會出錯的。要區(qū)別這三個利率的公式：一年期以上的discount rate；一年期以下的discount rate；add-on yield。
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追問
明白了，謝謝老師耐心回答！
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追答
考試順利！
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