張同學(xué)
2019-06-14 13:55自己記得筆記自己推不懂了，老師怎么推？
所屬：CFA Level II > Equity Valuation 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
孫亞軍助教
2019-06-14 14:02
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同學(xué)你好，
CFO = NI +NCC - WCInv，在計(jì)算cfo時(shí)，考慮了working capital的投資；
而在ebitda中沒有考慮working capital的投資，所以如果用ebitda代替cfo，會(huì)導(dǎo)致對(duì)cfo的高估，尤其是當(dāng)wcinv很高時(shí)。
ni=（ebitda-i-d-a）*（1-t）；
cfo=ni+ncc-wcinv；
ncc=a+d；
用上述三個(gè)可以推出：ebitda-cfo=（ebitda-d-a）*t+i*（1-t）+wcinv；
一般來(lái)說(shuō)，右側(cè)大于0，所以ebitda大于cfo，當(dāng)wcinv很高時(shí)，ebitda比cfo更大。
加油，?？荚囃ㄟ^！
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