范同學(xué)
2019-06-21 12:14老師，可轉(zhuǎn)債為什么和久期關(guān)系這么說，這句話是什么意思??？謝謝老師。
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1個回答
Adam助教
2019-06-21 16:11
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同學(xué)你好，
可以指出是具體哪句話嗎
我大致看了一下，給你稍作解釋，有助于你理解
久期指的是以折現(xiàn)現(xiàn)金流為權(quán)重，現(xiàn)金流的平均回收時間（同時也是債券價格對利率變動的敏感程度）
此外可轉(zhuǎn)債幾乎都是可贖回的
這里說的是callable bond 就類似mbs了呀（提前償付）
1.抵押貸款利率下降的時候。有提前贖回。這種情況下會出現(xiàn)什么樣的問題？抵押貸款利率下降，那么未來所有現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值是上升的。這是就會出現(xiàn)現(xiàn)在的余額小于未來所有現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值。這種情況下，說明未來要支付更多，借款人會選擇現(xiàn)在進(jìn)行還款。這個時候很多人就會選擇提前償還，所以在住房抵押貸款當(dāng)中經(jīng)常會出現(xiàn)的一種風(fēng)險，叫做提前償付風(fēng)險。
2.住房抵押貸款的借款人，還款現(xiàn)金流是這樣的，每期還本金和利息，到期還完錢真正意義上拿到屬于自己房子
這就類似債券發(fā)行人，期間支付給債券購買人coupon 到期支付本金，拿回債券
3.可贖回債券（callable bond）賦予債券發(fā)行人未來可以以約定價格將債券買回的權(quán)力
當(dāng)利率下降債券價格上升，發(fā)行人以一個較低價格買回債券
正是因?yàn)橛刑崆皟敻叮袁F(xiàn)金流的平均回收時間縮短了呀，即久期變小
債券價格對利率變動就不是很敏感了呀
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追問
從上向下數(shù)，第二段話的最后不知道它要說什么意思？
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追答
同學(xué)你好，這里就是在說負(fù)凸性
利率下降，久期上升
因?yàn)槭袌隼氏陆禃r，發(fā)行人不去贖回債券，而是用這個資金進(jìn)入貨幣市場。由于有收益，可以變相地縮短了債券的壽命 -
追問
沒看懂，能不能把這一段翻譯一下呀，謝謝了。
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追答
這種證券久期的變化不容易去定價或?qū)_
其他嵌入衍生品(如可贖回債券)的固定收益證券也存在類似的效應(yīng)。
隨著利率下降，可贖回債券的期限也會出現(xiàn)最初的增長，
但是，當(dāng)收回債務(wù)的資金選擇進(jìn)入貨幣市場時，預(yù)期的贖回將縮短可贖回債券的壽命。
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