yifan Hu
2019-06-24 16:14老師好， 這道題 我做出來是loss of JPY 292,825， 但答案是profit of JPY 292,825. 我是這么想的，因?yàn)槿毡镜睦时让绹?guó)利率低，所以在日本用元借美元，然后去美國(guó)投資， 一年后再轉(zhuǎn)成日元。 profit = 轉(zhuǎn)好后的日元- 日元的還本付息。 1yen 用 spot rate 轉(zhuǎn)美刀，得 1/116.35 然后在美投資一年后賺（1/116.35）*（1+0.04）然后在轉(zhuǎn)回日元=（1.04/116.35）*112.99 = 1.00997 PROFIT = 1.009667 - （1+0.015） = - 0.005 Yen , 因?yàn)榻枇薐PY 58,175,000 所以乘以JPY 58,175,000 得loss of JPY 292,825。 答案中貌似用了(1 + 0.01500） 去減1.009667，為什么？ 不是減去還本付息后才是profit 或loss？ 謝謝。
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1個(gè)回答
Dean助教
2019-06-24 18:25
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同學(xué)你好，這道題的關(guān)鍵是在于計(jì)算套利收益，數(shù)字是對(duì)的就可以找到答案。
那按照你的思路去做這筆交易的話，是會(huì)產(chǎn)生虧損的沒錯(cuò)，那么如果我們?nèi)プ龇聪蚪灰椎脑?，就可以獲得相應(yīng)的收益。
題目中問的是他用日元還是美元；
那為什么是1.015-1.00966是源于下圖的公式，但這只是一個(gè)近似的結(jié)果。
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追問
老師好，謝謝回答但 對(duì)這題還有三個(gè)問題。 如果我們?nèi)プ龇聪蚪灰椎脑? 是指先用$1換成日元， 在日本投資， 一年后賺116.35*(1.015)= 118.098525 yen 再轉(zhuǎn)成美元118.9525/112.99=$1.045183 再用1.045183- (1+0.04) = $0.005183 as profit. 以為借了 58175000日元，所以要用SPOT RATE 轉(zhuǎn)成美元，乘以0.005183 得最總美元得PROFIT 嗎？ 也就是（58175000/116.35）*0.005183=$25915 ,然后再轉(zhuǎn)成日元25915*112.99=292，825 Yen.(1) 是這樣嗎？(2) 到底是怎判斷在哪個(gè)國(guó)家里借錢， 去哪個(gè)國(guó)家里投資？ 不是比較兩個(gè)國(guó)家的利率嗎？ 在利率低的國(guó)家里借，去利率高的國(guó)家里投資？ 在這題里interest rate in USA = 0.04, interest rate in Japan 0.015, 那不是應(yīng)該是在日本用日元借美元，去美國(guó)投資這樣才會(huì)賺？ 但答案是反過來， 在美國(guó)用美元借日元再去日本投資， 為什么是這樣？ （3） 這題如果是用(f-S)/S 約等于rx - ry 那不是指約等于0.015-0.04 即日本的利率減去美國(guó)的利率？為什么是1.015-1.00966？謝謝。
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追答
同學(xué)你好
1.這整個(gè)交易流程是正確的。反向交易就是借美元去投資。
2.通常來說我們是借低投高沒錯(cuò)，但是跨國(guó)投資還要考慮到匯率風(fēng)險(xiǎn)，那這道題中給出相應(yīng)的匯率之后，要在計(jì)算的過程中考慮進(jìn)去的，不能單獨(dú)看兩國(guó)的利差。
3.rx-ry是等于1.5%-4%，題目中1.00966指的是（1+0.04）*112.99/116.35的計(jì)算結(jié)果，它不是指ry. -
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這題中的答案 怎么看起來是先將YEN 轉(zhuǎn)$ (1/116.35), 再拿USD在日本投資，得日本的利率 (1/116.35) * (1.015)？然后減去美國(guó)的本金和利息 【 - (1+0.04)】? 數(shù)學(xué)上makes sense 但是匯率轉(zhuǎn)換邏輯有點(diǎn)亂?
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追問
這種題目是屬于FX CARRY TRADE 的題嗎？ 是不是 不能直接用An investor invests a higher yielding currency using funds borrowed in a lower yielding currency. 來做， 要不同方向都做一遍然后知道先借什么再投資什么? 謝謝。
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追問
還是 一般還是用是用An investor invests a higher yielding currency using funds borrowed in a lower yielding currency來做， 當(dāng)被判斷出來的被投資方的currency depreciates 的時(shí)候，才考慮把另一個(gè)方向的投資算一遍？ 比如這題里按An investor invests a higher yielding currency using funds borrowed in a lower yielding currency. 來的話， 應(yīng)該去投資美元，但由于給的FX RATE 美元在貶值，所以算一下 先把美元換日元，在日本投資，再換美元的profit? 謝謝。
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追問
還是 一般還是用是用An investor invests a higher yielding currency using funds borrowed in a lower yielding currency來做， 當(dāng)被判斷出來的被投資方的currency depreciates 的時(shí)候，才考慮把另一個(gè)方向的投資算一遍？ 比如這題里按An investor invests a higher yielding currency using funds borrowed in a lower yielding currency. 來的話， 應(yīng)該去投資美元，但由于給的FX RATE 美元在貶值，所以算一下 先把美元換日元，在日本投資，再換美元的profit? 謝謝。
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同學(xué)你好，答案中給出的是這樣一個(gè)流程沒錯(cuò)。答案在第二步中有寫明是要去外國(guó)借款的。
不用太糾結(jié)于計(jì)算的過程，如果借低投高最終算出的結(jié)果是負(fù)數(shù)，就做反向交易可以了。
答案中把IRP拆開計(jì)算的，這樣反而不容易理解，按前面你自己理解的思路是正確的。
做題的時(shí)候不用算兩遍的，一遍就可以，因?yàn)榻璧屯陡咚愠鰜硎菗p失的話，那反過來做就是收益的。所以不需要算兩遍。 -
追問
好的。 謝謝 Dean！
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