鄭同學(xué)
2019-07-16 17:56老師能講一下這兩道題嗎？我有幾個(gè)點(diǎn)不太理解， 一支固定收益?zhèn)痵plit into一個(gè)floater和一個(gè)inverse floater，并且floater的久期還是0，這是怎么做到的？floater和 inverse floater的期限不匹配的話，怎么搞出固定收益?zhèn)兀课业睦斫馐?，用一?%+LIBOR的floater的多頭 和一個(gè)LIBOR的空頭，可以合成一個(gè)3%的固定收益?zhèn)?，但前提是他們的期限和現(xiàn)金流要匹配呀，floater在reset day前久期就是0？但是這個(gè)floater只是在這一次reset day之前，這支floater并沒有結(jié)束，以后還可能有現(xiàn)金流呀？
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1個(gè)回答
Adam助教
2019-07-16 18:16
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同學(xué)你好，
55題是這樣的
這個(gè)配平就像我們高中學(xué)過的化學(xué)方程式一樣，只要左右相等就行了
在這道題里，左邊是一個(gè)固定利率的債券，利率是6%。右邊是一個(gè)floater，利率是floater,和一個(gè)inverse floater，利率是18%-2floater,我們把左右兩邊聯(lián)立起來前面乘上1/3
6%=floater+(18%-2floater),要想這個(gè)等式恒成立，我們這需要在18%-2floater前面乘上1/3，floater前面乘上2/3就可以了，同樣的，我們寫出另外一個(gè)關(guān)于久期的恒等式：4.5=2/3*0+1/3*Dinverse floater
現(xiàn)在只要算出18%-2floater的久期就可以了，前面我們配平了方程式，現(xiàn)在根據(jù)我們配出的參數(shù)，可以算出18%-2floater的久期是4.5*3=13.5，這就是這道題的關(guān)鍵，剩下的就是普通的算VAR的公式，
反向浮動(dòng)利率債券的久期并不為0，以這道題為例，它的久期是可以求出來的，
浮動(dòng)利率債券的特點(diǎn)就是每一次利息支付日的時(shí)候，它的價(jià)格都會(huì)回歸到面值，它的浮動(dòng)利息也是重置到市場利率的水平，使得每次利息支付的時(shí)候，它的價(jià)格始終是等于面值的，而久期衡量的是債券價(jià)格對利率的敏感性，無論利率怎么變化，浮動(dòng)利率債券的價(jià)格在利息支付日始終為面值 ，也就是說這種債券對利率是沒有敏感性的，既然沒有敏感性的，那么久期就為0 了
此外，期限匹配呀是默認(rèn)的5年（cfa中的知識(shí)點(diǎn)，了解即可）
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追問
謝謝老師，不過還有個(gè)小問題，floater只能是LIBOR嗎（以LIBOR舉例）？不能是5%+LIBOR嗎？比如這樣也可以配平：6%=（12/13）*（5%+LIBOR）+（1/13）*（18-12*LIBOR）
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追答
同學(xué)你好，
floater，一般指的是libor，或者是以libor為基礎(chǔ)額變形，比如說你說的5%+libor
但是通常來說，在題中沒有明確提及的情況下，一般認(rèn)為floater就是用的libor -
追問
謝謝老師，再請問下，假如floater是5%+libor，在reset day之前，久期還是0嗎？如果不是，應(yīng)該是多少、怎么計(jì)算呢？
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追答
同學(xué)你好，
一樣的
久期反映的是債券價(jià)格變動(dòng)對利率變動(dòng)的敏感程度。
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回復(fù)：好的，明白了，謝謝老師~
