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Adam助教
2019-07-29 09:08
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公司債的提前終止條款（retirement）：
提前終止可能有很多原因，比如說公司現(xiàn)在不缺資金、市場利率下降（因?yàn)楝F(xiàn)在市場利率低，之前借款利率高的可以先還掉，再重新借利率低的資金，這樣可以節(jié)約融資成本）。對于提前終止條款，如果雙方在公司債條款里有事先約定，則可提前終止。
第一種，是在合約內(nèi)，就約定好贖回條款（call provision），就是在條約里明確得寫清楚在哪些情況下是允許贖回的。賦予發(fā)行人以給定價(jià)格購買債券的權(quán)利，一般來說發(fā)行人不會這樣做，除非該價(jià)格低于市場價(jià)格。
第二種是償債基金（sinking-fund provision），在中國國內(nèi)的一些私募基金里也有償債基金，償債基金指的是發(fā)行方在公司債發(fā)行過程當(dāng)中單獨(dú)設(shè)立一個(gè)基金，即發(fā)行方在未來公司運(yùn)營好的情況下，注入一筆筆資金，這些資金是專項(xiàng)用于償還債券的，那如果出現(xiàn)特殊的情況，發(fā)行方可以動(dòng)用這筆償債基金提前進(jìn)行償還，雙方可以提前終止債券合約。償債基金條款可以使債券持有人受益，因?yàn)榘l(fā)行人有義務(wù)購買債券，從而提高了發(fā)行的信譽(yù)，而發(fā)行人可能必須以高于市場價(jià)格的價(jià)格這樣做。
第三種，維修更換基金（maintenance and replacement funds），它也是一種基金，不過這個(gè)基金現(xiàn)在用的比較少，它主要存在于有抵押的債券中，它是用來維護(hù)抵押品價(jià)值的，是發(fā)行方專門設(shè)立的一個(gè)基金，這個(gè)基金主要是維護(hù)抵押品價(jià)值變動(dòng)的，因?yàn)榈盅浩房赡茈S著時(shí)間變化，價(jià)值也發(fā)生變化。這部分基金如果沒有動(dòng)用的話，發(fā)行方也可以用來償付債券，達(dá)到提前終止的目的。 M＆R中沒有對債券持有人有害的特征。
如果說在合約里沒有任何約定，是不是就不可以提前終止呢？也不一定。
還有一種方式，叫做要約收購（tender offers），如果合約內(nèi)沒有任何關(guān)于提前贖回或者提前終止條款，發(fā)行方可以采取要約的方式，告訴投資者，說明發(fā)行方現(xiàn)在愿意以一個(gè)什么樣的價(jià)格贖回去，如果投資者認(rèn)為價(jià)格是合理的，可以達(dá)成提前終止，如果投資者不愿意，那就沒辦法實(shí)現(xiàn)。
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