1個回答
Cindy助教
2019-07-30 17:02
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同學你好，我們可以這么理解
假設現(xiàn)在違約相關性增加了，說明股權層級可能不違約，也有可能全部違約。如果全部都違約的話，中間層級的風險也會增加，如果全部不違約，那么股權層級可以賺取很多的收益的。所以對于股權層級來說，相關性增大，風險是下降的。
再來看這個投資策略，賣出CDX.NA.IG股權層級的保險，相當于是賣出了一個CDS，承擔了股權層級的信用風險，近似可以看成是買入股權層級，通過這筆交易可以收到保費，但是一旦股權層級發(fā)生違約，要償付給投資者全部的損失。同時買入中間層級的保險，相當于是買入了一個CDS，近似可以看成是賣出中間層級，這筆交易要付出保費。
如果相關性下降，一旦有違約發(fā)生，股權層級就會虧損，所以股權層級的風險增加，賣股權層級的保護就是虧的。而中間層級，因為相關系數(shù)的下降，所以違約不會同時發(fā)生了，因而風險減小，買中間層級的保護就是虧的。投資者持有的風險增加了，賣出的風險下降了，投資者就會發(fā)生兩邊虧損
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追問
我覺得你還是沒有解釋了為什么啊…為什么相關性增加股權層級風險減小
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追答
同學你好，相關性增加的話，股權層級和高級層級要么都不違約，要么都違約，如果都違約的話，就都發(fā)生損失了；如果都不違約的話，股權層級可以支付給投資者更多的利息，相對于高級層級來說，股權層級是更加吸引投資者的，因此，股權層級的價值也是在上升的，同樣的道理，高級層級的價值就是在下降的(#^.^#)
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