ayeyea
2019-08-12 09:21假設(shè)pure bond的z spread是5%，在此基礎(chǔ)上加入了call option, 考慮到這是issuer的權(quán)利，需要向買方付費(fèi)，oas不應(yīng)該大于5%么？
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2019-08-13 18:26
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同學(xué)你好，
Callable bond: ZS > OAS，含權(quán)用Z-spread定價(jià)，債券價(jià)格低，折現(xiàn)率高，則Z-spread高，剔權(quán)后用OAS定價(jià)，債券價(jià)格高，折現(xiàn)率低，則OAS低
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追問
也就是說Z spread和oas, 分別是pure bond和含權(quán)債券的折現(xiàn)率？假設(shè)兩個(gè)債券，唯一的差異是一個(gè)為pure bond, 一個(gè)是callable bond, 則callable bond的價(jià)格更低，折現(xiàn)率更大，即callable bond折現(xiàn)率（oas)大于pure bond的折現(xiàn)率（z spread)?
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追答
同學(xué)你好，如果我是一個(gè)callable bond，含有short call，所以賣的便宜，如果用Z-spread來定價(jià)，那這個(gè)callable bond就會(huì)便宜，所以Z-spread大，而我如果剔除option，那債券就應(yīng)該貴一些，如果剔除OPTION，那就要用OAS來定價(jià)，所以O(shè)AS更小。
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追問
我想我之前理解錯(cuò)誤。比較z spread 和oas只會(huì)發(fā)生在含權(quán)債券上吧？以callable bond為例，可分別計(jì)算z spread和oas。 z spread 是國債收益率曲線上的疊加收益率，這時(shí)候計(jì)算出來的spread, 沒有剔除期權(quán)的影響。如果剔除call option的影響，債券價(jià)格會(huì)提高，折現(xiàn)率會(huì)下降，此折現(xiàn)率較國債收益率曲線的差額，即oas, 即oas小于z spread. 對(duì)不？
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追答
同學(xué)你好，這個(gè)理解是對(duì)的。
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