Thea
2019-08-18 22:40老師好：請問bong yield>6%和，<6%分別喜歡交割久期長和久期短的債權(quán)作為交易對象，首先這個是站在short方的角度是嗎？其次這個能否把這個結(jié)論的邏輯再解釋的詳細(xì)一點，比如條件是＞6%的情況下，怎么算出凈成本小，和久期是什么關(guān)系。
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1個回答
Adam助教
2019-08-19 18:35
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同學(xué)你好，確定最便宜可交割債券的范圍有一些結(jié)論（可以理解成站在short方角度）
第一個，根據(jù)市場利率，市場利率也可以看成債券價格計算的折現(xiàn)率，以6%為標(biāo)準(zhǔn)，6%折現(xiàn)因子的計算假設(shè)，因為最便宜可交割債券的標(biāo)準(zhǔn)是根據(jù)凈成本進(jìn)行判斷的，凈成本=交割債券報價-期貨報價×轉(zhuǎn)換因子，在一份合約臨近到期時，期貨報價和轉(zhuǎn)換因子幾乎都是確定的，唯一不確定的是交割債券報價。當(dāng)前市場利率＞6%，以折現(xiàn)因子作為標(biāo)準(zhǔn)的話，此時交割債券對應(yīng)的是“折價債券”，要使凈成本最小，交割債券最好久期越大，這樣的話，當(dāng)利率上升，債券價格下降的越快，凈成本越小。即當(dāng)收益率>6%時，選久期較大的債券。
對應(yīng)當(dāng)市場利率＜6%時，說明交割債券相比6%的折現(xiàn)因子，是“溢價債券”，價格是偏高的，偏高的情況下空頭方希望偏高的程度是越小越好，這樣的話成本才比較低，所以這個時候投資者就希望選敏感程度比較低一些，就是久期小一些的債券。
綜上，第一條結(jié)論是當(dāng)收益率>6%時，先考慮久期較大的債券，即息票率較低、期限較長的債券；當(dāng)收益率<6%時，先考慮久期較小的債券，即息票率較高、期限較短的債券。
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