自同學(xué)
2019-09-01 13:49這個ES會隨著number of tail slices increases而增加，講的還是不太能聽明白，能不能推導(dǎo)證明一下，或有個實(shí)例。
所屬：FRM Part II 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Robin Ma助教
2019-09-02 10:53
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同學(xué)你好，這個是一個很“明顯”的結(jié)論，但是實(shí)際證明確實(shí)通過計(jì)算機(jī)不斷模擬獲得的，通過100次，1000次 甚至10000次的計(jì)算得到的結(jié)論，比如95%的VAR, 那么你可以切成95.1 95.2 95.3 一次類推，當(dāng)然你也可以切成95.1 。。。。95. 11 95.12 95.13。。。95.2。。95.21 95.22，明顯后者的ES算出來會大一點(diǎn)。
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追問
老師，這個題還有一個疑問：題目告訴這個分布是均值為10，標(biāo)準(zhǔn)差為3的正態(tài)分布，但下面的分位點(diǎn)對應(yīng)的數(shù)值又和根據(jù)正態(tài)分布計(jì)算的值不一樣，這個有問題嗎？
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追答
是這樣的，你看題干 Mill Street believes that the underlying distribution of loan returns should follow a normal distribution with a mean of ten and a standard deviation of three. 說的是這個分析師認(rèn)為怎么怎么樣，但是實(shí)際上有可能這個分析師是錯誤的，所以這里的數(shù)字對不起來不用太過在意。
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追問
老師，如果是這樣，我有個想法您看對不對，就是這個和ES值的曲線，或者是分布曲線的凸性有關(guān)，不一定是隨著切分增加而加，凸性不同，也可能下降。但我不會推導(dǎo)或證明。
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追答
這個要看產(chǎn)品的，如果是債券的話 我們學(xué)過債券的變化 deltaP=-D*P*deltaY+0.5*C*P*（deltaY平方），那么兩邊同時(shí)取VAR，相當(dāng)于轉(zhuǎn)換為求Y的VAR對整個deltaP的VAR的影響，這時(shí)候凸性就會產(chǎn)生調(diào)整效果。如果我們的產(chǎn)品無法使用delta normal法，那么就不能這么用。
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