杜同學
2019-09-03 17:49Market Risk 第15頁， 如圖的1、2、5不明白，同時，1、2可以用公式解釋下嗎？
所屬：FRM Part II 視頻位置 相關試題
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1個回答
Robin Ma助教
2019-09-03 18:20
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同學你好，這里的看多看空代表了是投資者的預期
（1）投資者對未來利率的預期決定了他們的投資決策
（2）FRA的本質就是付固定收浮動，換言之就是以固定的利率進行借款，如果未來的浮動利率上升，那么這筆FRA就會產生收益，即以較低的固定利率借到了錢，當然這個“較低的利率”是你的預期，正因為你覺得未來的浮動利息會上升，所以你才會買FRA。
（3）所以FRA可以通過債券的形式來構造出來，投資者的最終目的是為了在3-6這個時間段以固定的利率借到錢，所以對于他來說他就可以先直接以固定利息借6個月，然后在前三個月把借來的錢再借出去，這樣子就人為構造了一個3-6月借錢的策略，之所以這么做，還是因為投資者覺得長期的固定利率比較低，浮動利率會高于固定利息，并且還覺得短期內借出去的前的收益率會大于他融資的成本，所以就會出現看多短期利率，看空長期利率的結論，其實就是他的預期。
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追問
Market Risk 百題第15頁， 如圖的第1、2、5項都不明白，同時，1、2可以用公式解釋下嗎？（公式！公式！公式！比如固定的利率設為K，然后左右兩邊如何相等）
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追答
同學你好，第一個和第二個其實是人為構造的資產組合，按理說是沒有公式可以去解釋的，老師上課的時候也從來沒從公式去解釋，notes 原版書 無論是1 2 級都不會去這么解釋，因為這種是人為構造的策略。 1的話我強行用公式解釋了一波，2的話 就是最基礎的債券交割，已經在之前答疑里面從經濟含義進行了解釋了。 而且這樣的題目考試幾乎不會 考計算，計算已經在一級里面考過了，即使是一級也不會從這樣的角度去考察計算。
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