mcp_mvp
2017-11-27 15:33從圖片里的這道例題引出的問題，CTD計(jì)算中，most recent settlement price是哪份債券的most recent settlement price?是否就是最初short合約締結(jié)時(shí)那份bond在delivery時(shí)候的most recent settlement price？如果是，為什么初始short的那份債券的Accured Interest會(huì)和to be delivered的T-bond的AI相等呢，bond yield是否應(yīng)是不一樣?
所屬：FRM Part I 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
金程教育吳老師助教
2017-11-27 17:30
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學(xué)員你好。
這題思路是這樣的。國債期貨空頭方到期需要交割（賣國債），手上沒有的現(xiàn)貨的話，就需要買國債來進(jìn)行交割，但交割的標(biāo)的物——中長期國債，通常不與期貨合約完全一致，這時(shí)，期貨交易所允許他使用其他中長期國債來進(jìn)行交割，以加強(qiáng)期貨的流動(dòng)性，由于交割的國債與合約不完全一致，價(jià)格方面經(jīng)過多方公允，產(chǎn)生了轉(zhuǎn)換因子，轉(zhuǎn)換因子與期貨合約價(jià)格相乘（這是交易所的交易習(xí)慣），相當(dāng)于交割時(shí)空頭方收到的錢（即QFP*CF），空頭方付出的錢即QBP（購買國債），QBP-QFP*CF最小，即成本最低，而且能滿足交割要求，對空頭方最有利。以上是本題的主要考點(diǎn)思路。
至于前兩個(gè)問題，most recent settlement price取決于交割方選擇哪種債券進(jìn)行交割。
至于AI，交割在clean price層面進(jìn)行計(jì)算的，空頭方購買債券是支付的是dirty price，多支付的AI可以要求long方支付。
祝你學(xué)習(xí)愉快。
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