張同學(xué)
2019-09-09 11:13老師，你好~為什么說在圖的后半段，現(xiàn)金流減小會導(dǎo)致敞口減??？敞口是能賺到的錢，但CDS只是個保險，沒看出來它能賺到什么錢（極端情況，獲得或有賠付除外），不是很明白，麻煩老師解答一下。謝謝。
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1個回答
Cindy助教
2019-09-09 15:11
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同學(xué)你好，要不我把所有的情況都給你說一下吧，
如果計算95%的PFE，由于置信水平較低，沒有極端情況出現(xiàn)，標(biāo)的資產(chǎn)不會發(fā)生違約，此時CDS所面臨的信用風(fēng)險敞口受到CDS本身價值的影響，當(dāng)市場同類CDS的保費高于期初簽訂的此筆CDS的保費，那么這筆CDS相對于市場來說是賺錢的；當(dāng)市場同類CDS的保費低于期初簽訂的此筆CDS的保費，那么這筆CDS相對于市場來說是虧錢的。這種期初固定保費與市場浮動保費相比較決定信用風(fēng)險敞口的方式類似于利率互換的信用風(fēng)險敞口，因此低置信水平下CDS的信用風(fēng)險敞口呈現(xiàn)先緩慢上升，后緩慢下降的狀態(tài)。
如果計算96%的PFE，由于置信水平較高，可能會出現(xiàn)極端情況，標(biāo)的資產(chǎn)發(fā)生違約，此時CDS所面臨的信用風(fēng)險敞口受到CDS本身價值和應(yīng)收賠付的雙重影響，因此高置信水平下CDS的信用風(fēng)險敞口呈現(xiàn)先緩慢上升，之后出現(xiàn)較大敞口的跳空，最后下降的狀態(tài)。
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回復(fù)Cindy：多謝Cindy老師的耐心解答。
