Phyllis
2019-09-16 10:22請問老師 如圖右側(cè)的推導(dǎo) 為什么對于有分紅的美式看漲期權(quán) 提前行權(quán)的話是在t的前一刻 價值就是St-k ,而不提前行權(quán)就是(St-dividends)。請問為什么提前行權(quán)不是（St-dividends）-k? 提前行權(quán)也是在t時刻之前一瞬間行權(quán) 也是可以拿到分紅的呀。 還有 很糾結(jié)為什么是dividend大于某個值就會提前行權(quán)。雖然說分紅使得股價下跌 但是行不行權(quán)股票都是鐵定會下降的，提前行權(quán)的話不僅能使期權(quán)變成股票后拿到分紅，而且也沒有損失期權(quán)費。難道是因為分紅之后股票會降價所以怕花冤枉錢所以在猶豫要不要行權(quán)買股票嗎？ 想不通 求賜教
所屬：FRM Part I 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Wendy助教
2019-09-16 16:18
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同學(xué)你好，
為什么對于有分紅的美式看漲期權(quán) 提前行權(quán)的話是在t的前一刻 價值就是St-k ,而不提前行權(quán)就是(St-dividends)。請問為什么提前行權(quán)不是（St-dividends）-k? 提前行權(quán)也是在t時刻之前一瞬間行權(quán) 也是可以拿到分紅的呀。
因為有分紅的話，對于你而言是不好的，如果你有權(quán)利，一定是在不好情況發(fā)生前跑掉，也就是在分紅前行權(quán)，那么你的收益就是分紅前的股價s減去k的折現(xiàn)。分紅是分給股票持有者的，而你是call的持有者，分紅的錢，并不會進(jìn)到你的口袋里。
還有 很糾結(jié)為什么是dividend大于某個值就會提前行權(quán)。雖然說分紅使得股價下跌 但是行不行權(quán)股票都是鐵定會下降的，提前行權(quán)的話不僅能使期權(quán)變成股票后拿到分紅，而且也沒有損失期權(quán)費。難道是因為分紅之后股票會降價所以怕花冤枉錢所以在猶豫要不要行權(quán)買股票嗎？
首先，“提前行權(quán)的話不僅能使期權(quán)變成股票后拿到分紅”你是拿不到分紅的。
其次，分紅是不好的，如果這個不好對你的影響非常小，也就是分紅比較小，比如就傷了你一根毫毛。這個時候你未必跑路，也就是你未必行權(quán)，因為未來這個期權(quán)會給我?guī)砗锰?，可能這個好處大于分紅給你帶來的不利影響。
究其一點，要不要行權(quán)，就是比較下，分紅和未來的收益誰大誰小的問題。如果分紅影響足夠大，就行提前行權(quán)，否則就不行權(quán)。
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追問
關(guān)于 因為有分紅的話，對于你而言是不好的，如果你有權(quán)利，一定是在不好情況發(fā)生前跑掉，也就是在分紅前行權(quán)，那么你的收益就是分紅前的股價s減去k的折現(xiàn)。分紅是分給股票持有者的，而你是call的持有者，分紅的錢，并不會進(jìn)到你的口袋里。
不太理解為什么是分紅前行權(quán) 分紅的錢卻得不到。分紅前行權(quán)不是說吧option行權(quán)轉(zhuǎn)換成了股票嗎？那么在分紅前世持股的 為什么分紅的錢得不到呢？
而且分紅前的收益是St-k(k是不需要折現(xiàn)的對嗎) ，只有在期末時候行權(quán)就是不提前行權(quán)的時候 才需要把k進(jìn)行折現(xiàn)對吧 （您之前的解說講k需要折現(xiàn)在提前行權(quán)時 不太對吧）
之前糾結(jié)為什么提前行權(quán)的收益沒有扣除分紅，如果按照您說得 提前行權(quán)沒有得到分紅。所以就沒扣除？是這樣理解嗎 還是說分紅沒有造成影響呢
但是不提前行權(quán)的收益是扣除分紅的 即：(St-dividends)-Ke的-r（T-t）次方。請問是說不提前行權(quán) 減去分紅 是因為分紅對returen造成影響了 才這樣操作嗎？ -
追答
不太理解為什么是分紅前行權(quán) 分紅的錢卻得不到。分紅前行權(quán)不是說吧option行權(quán)轉(zhuǎn)換成了股票嗎？那么在分紅前世持股的 為什么分紅的錢得不到呢？
答：你看你這里都說了“分紅前行權(quán)不是說吧option行權(quán)轉(zhuǎn)換成了股票嗎？那么在分紅前世持股的 為什么分紅的錢得不到呢？”
分紅前行權(quán)，這個錢你是可以拿到的了。我這里說的是如果不提前行權(quán)，分紅不會分到你的口袋。
而且分紅前的收益是St-k(k是不需要折現(xiàn)的對嗎) ，只有在期末時候行權(quán)就是不提前行權(quán)的時候 才需要把k進(jìn)行折現(xiàn)對吧 （您之前的解說講k需要折現(xiàn)在提前行權(quán)時 不太對吧）
答：不需要折現(xiàn)。你可以看視頻推到。我上面表述敲錯了
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回復(fù)Wendy：好的 多謝老師
