Phyllis
2019-09-16 14:08請問老師 為什么圖一就是dirty price, 圖二的另一種方法就是clean price.我認為把未來現(xiàn)金流都折現(xiàn)到t=0.25時刻也是把0.5時刻的那筆coupon算進去了 前90天的利息部分（即AI部分）還是包含進去的。所以應(yīng)該是都折現(xiàn)到0.25時刻再減去15的應(yīng)計利息AI才對。 您看 是不是視頻講錯了？ 或者我的思路哪里錯了，求賜教
所屬：FRM Part I 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Wendy助教
2019-09-16 16:51
該回答已被題主采納
同學你好，老師沒有講錯。
判斷到底是dirty price還是clean price，關(guān)注點并不是計算的方式，而是要看你算出的這個價格到底有沒有包含前一段時間的利息。
第一個圖片，折現(xiàn)到0.25年得出的價格是clean price，因為這個價格沒有包含0到0.25時刻的利息。
第二個圖片，是折現(xiàn)到0.5時刻，在這個時刻得到的價格既可以是dirty price也可以是clean price，因為0.5時刻，正好是付息日沒有AI。但是在這里又加上了30元，這一期的coupon，得出來的這個價格就叫做dirty price，因為這個價格包含了0到交易日這個時刻的利息。
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老師 請問 第一個圖片折現(xiàn)到0.25時刻 其實也是把0.5時刻的那筆30元的coupon一起折現(xiàn)的。
而這筆coupon其實是整個0-0.5時期的，那么圖一的方法不就是把AI (即0-0.5時刻的利息也包含進去了嗎？)
您看是不是這樣 還是有點蒙 求講解 謝謝呀 -
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第一個圖片折現(xiàn)到0.25時刻 其實也是把0.5時刻的那筆30元的coupon一起折現(xiàn)的。
而這筆coupon其實是整個0-0.5時期的，那么圖一的方法不就是把AI (即0-0.5時刻的利息也包含進去了嗎？)
不是呀，你看n的取值，是9.5，不是10。所以這個價格滅有包含0到0.25時刻的利息的 -
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但是您看圖二也是先折現(xiàn)到9 ，再折現(xiàn)到9.5 請問有什么區(qū)別嗎
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追答
有區(qū)別呀。“第二個圖片，是折現(xiàn)到0.5時刻，在這個時刻得到的價格既可以是dirty price也可以是clean price，因為0.5時刻，正好是付息日沒有AI。但是在這里又加上了30元，這一期的coupon，得出來的這個價格就叫做dirty price，因為這個價格包含了0到交易日這個時刻的利息?！边@里做了解釋
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追問
好的 多謝老師講解
但是圖一也是把0.5時刻的coupon拿來折現(xiàn)了 這筆coupon也是0-0.5整個時期的。（也是有1-0.25的）請問為什么就是clean price了呢 -
追答
金同學，請仔細看我的解答。
“第一個圖片折現(xiàn)到0.25時刻 其實也是把0.5時刻的那筆30元的coupon一起折現(xiàn)的。
而這筆coupon其實是整個0-0.5時期的，那么圖一的方法不就是把AI (即0-0.5時刻的利息也包含進去了嗎？)
不是呀，你看n的取值，是9.5，不是10。所以這個價格滅有包含0到0.25時刻的利息的”
取得是9.5，也就是說利息是9.5筆，這個0.5筆的利息，只是0.25到0.5時刻的 -
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老師 我真的很認真再看您的回答。不會一目十行地讀。是真的沒有懂。到現(xiàn)在也沒有懂。
圖二是先折現(xiàn)9，再折現(xiàn)0.5. 在我看來是和圖一的直接折現(xiàn)9.5是同一個概念。都不是10。所以無法理解為什么一個是clean 一個是dirty 。理解上都是9.5 -
追答
半年付息一次，總共5年時間，算零時刻價值的話，n=10.
第一個圖片中，折現(xiàn)到0.25時刻，所以n=9.5。也就是意味著這個價格是未來9.5筆現(xiàn)金流的折現(xiàn)，其中這個0.5筆coupon，體現(xiàn)的是0.25到0.5時刻的現(xiàn)金流。所以得出的價值個是clean price。因為沒有包含0-0.25時刻，這0.5筆coupon。
第二個圖片中，折現(xiàn)到0.5時刻，也就是未來會收到9筆現(xiàn)金流。有因為0.5時刻，是coupon支付日，這個價格既可以是clean price也可以是drity price。
在這個價格的基礎(chǔ)上，加上了30元coupon，意味著此時的價格是包含了0-0.5時刻的coupon。再折現(xiàn)到0.25時刻，得到的就是drity price。
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回復(fù)Wendy：感謝！周末愉快
