李同學(xué)
2019-09-22 14:28老師好，308題中A項(xiàng)，是如何理解的？答案解析中，第一句話中的價(jià)值與利率是強(qiáng)負(fù)相關(guān)的？這個(gè)價(jià)值是短期存款的價(jià)值嗎？如果是的話，如何理解負(fù)相關(guān)關(guān)系呢？
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1個(gè)回答
Adam助教
2019-09-23 20:27
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同學(xué)你好，
這里就是遠(yuǎn)期利率與期貨利率的差異：凸性調(diào)整
當(dāng)利率與標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格是反向關(guān)系的話，由于當(dāng)S與利率負(fù)相關(guān)時(shí)，當(dāng)利率上升，期貨價(jià)值下降，對(duì)于期貨的多頭而言，產(chǎn)生虧損，虧損產(chǎn)生的融資費(fèi)用以較高的利率進(jìn)行融資（因?yàn)樨?fù)相關(guān)，此時(shí)利率上升），當(dāng)利率下降，對(duì)于期貨的多頭而言，負(fù)相關(guān)，期貨價(jià)格上升，保證金余額上升，多余的保證金可以取出以當(dāng)前較低的利率進(jìn)行投資。綜上所述，當(dāng)利率與資產(chǎn)價(jià)格負(fù)相關(guān)時(shí)，期貨賺錢(qián)的時(shí)候賺的錢(qián)更少，虧錢(qián)的時(shí)候虧的錢(qián)更多，期貨相比較遠(yuǎn)期，吸引力更差，所以此時(shí)期貨價(jià)格低于遠(yuǎn)期價(jià)格。
而且由于結(jié)算機(jī)制等原因會(huì)導(dǎo)致遠(yuǎn)期利率低于期貨利率
遠(yuǎn)期利率=期貨利率-1/2 σ^2 T_1 T_2
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