程同學(xué)
2019-09-28 16:17第49題 梁老師講到s和i的相關(guān)性大于0，所以future rate大于forward rate。但是在基礎(chǔ)班的講義中提到相關(guān)性小于0，future price is lower than forward price。這兩點(diǎn)怎么理解？
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1個回答
Adam助教
2019-09-29 14:59
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同學(xué)你好，
49題實(shí)際上應(yīng)該是從S和i的負(fù)相關(guān)的角度出發(fā)的。當(dāng)S與利率負(fù)相關(guān)時，當(dāng)利率上升，期貨價值下降，對于期貨的多頭而言，產(chǎn)生虧損，虧損產(chǎn)生的融資費(fèi)用以較高的利率進(jìn)行融資（因?yàn)樨?fù)相關(guān)，此時利率上升），當(dāng)利率下降，對于期貨的多頭而言，負(fù)相關(guān)，期貨價格上升，保證金余額上升，多余的保證金可以取出以當(dāng)前較低的利率進(jìn)行投資。綜上所述，當(dāng)利率與資產(chǎn)價格負(fù)相關(guān)時，期貨賺錢的時候賺的錢更少，虧錢的時候虧的錢更多，期貨相比較遠(yuǎn)期，吸引力更差，所以此時期貨價格低于遠(yuǎn)期價格。（期貨利率高于遠(yuǎn)期利率）
如果是正相關(guān)：期貨的多頭比遠(yuǎn)期的多頭更具吸引力，期貨價格稍稍高于遠(yuǎn)期價格。
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