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Cindy助教
2019-10-10 09:43
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同學你好，我給你舉個例子呀
若投資基準的超額收益為1%，（這里benchmark的alpha不等于0）投資組合的收益率為5%，投資組合的beta值為1.2，此時超額收益率應為多少，經(jīng)過中性化調(diào)整之后的超額收益率應為多少？
如果不考慮beta，那么超額收益率等于5%-1%=4%。
如果考慮率beta，那么超額收益率等于5%-1%*1.2=3.8%。理由如下：
投資組合的beta值等于1.2，說明投資組合較基準組合增加了杠桿。將基準組合的風險和投資組合的風險調(diào)整為一致水平，那么計算出來的超額收益率才是有意義的。若將基準組合的風險調(diào)整為投資組合目前的風險，那么基準組合的收益率應該增加到1%*1.2=1.2%。此時，可以計算出新的超額收益率為3.8%
在超額收益率的修正過程中，類似的思想被轉(zhuǎn)化為——一個正確的基準組合的超額收益應該等于0。將投資組合收益率和正確的基準組合收益率做差得到的修正超額收益率才是正確的。這個過程，被稱為基準中性化，簡稱中性化。
以上就是調(diào)整的方法了，目標是通過投資組合的超額收益減去benchmark的超額收益，算出正確的投資組合的alpha就可以了
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