周同學
2019-10-11 15:41老師您好，可以麻煩您介紹一下A選項和D選項的事件嘛？講義里沒有找到…
所屬：FRM Part I 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Adam助教
2019-10-11 18:24
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同學你好，
Daiwa大華銀行是一個比較小的案例，在原版書上有一小段介紹，但是不是在考綱范圍內(nèi)，所以沒在講義上。具體參見http://www.wendangku.net/doc/c59e3ec5f18583d04864597b-2.html
住友商社這個案例也比較小，在原版書中有，大體情況如下：
1970年，年僅22歲的YasuoHamanaka（濱中泰男）加盟日本Sumitomo公司（住友商社），后來成為有色金屬的首席交易員。從1986年他開始征戰(zhàn)LME（倫敦金屬交易所）的金屬銅。因為長期占據(jù)全球銅交易量的5%，江湖人稱之Mr. 5%和Mr. Copper，又因為他姓Hamanaka且投資風格極其穩(wěn)健，歐美同行稱其 Mr. Hammer，——“錘子先生”。
1996年，Hamanaka過去十年操縱銅價的行為露出水面，被調(diào)離職位后銅價跳水，其倉位給其公司造成26億美金的損失。后來Hamanaka被告上法庭，并被判處8年監(jiān)禁，實際服刑7年。
Hamanaka利用資金優(yōu)勢控制全世界的銅，包括期貨以及現(xiàn)貨。
Hamanaka控制銅的主要手段是不斷囤積現(xiàn)貨，同時買入期貨多頭。主要交易場所是LME（倫敦金屬交易所），當時是世界上最大的金屬銅交易市場，為全世界的現(xiàn)貨和期貨價格提供報價基準。
住友商社只授予Hamanaka交易銅的權(quán)限，并未允許他進行杠桿融資。為了給期貨頭寸提供保證金的資金，Hamanaka還大量賣出了銅的看跌期權(quán)，這進一步放大了Hamanaka的敞口，以及當銅價下跌時的損失。Hamanaka的另一個融資方法是逆回購，或者說遠期協(xié)議。他將手中的銅現(xiàn)貨以一定價格賣出，并承諾之后回購。這種方法能提供大量的資金，但當時融資成本相當高，資料顯示當時的年化后融資成本最高達40%。這些都是非法的，事后大量交易對手被訴訟并被罰款（但罰款金額很小，只有百萬美元量級）。
據(jù)估計，1994—1996年期間，Hamanaka通過各種手段控制的銅頭寸在100—200萬噸之間。這個數(shù)量有多大呢？當時全世界金屬銅的產(chǎn)量大約是1000萬噸，他一個人控制了其中的10%到20%，而且這都集中在同一個交易所里。在Hamanaka控盤后期，銅價居高不下，而在1996年Hamanaka被踢出市場之后，銅價一直萎靡不振，直到2004年價格才回升到原有水準。
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