郭同學(xué)
2019-10-15 14:44老師，能解釋一下ACD為什么是對(duì)的嗎？Futures的Delta是多少?。可险n好像沒(méi)講過(guò)呢
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1個(gè)回答
Wendy助教
2019-10-15 17:55
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同學(xué)你好，
一位客戶要求布萊克先生在標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上賣出一個(gè)大額看跌期權(quán)。因此，他必須動(dòng)態(tài)地對(duì)沖這一頭寸。以下陳述哪一項(xiàng)不正確？
A，他可以通過(guò)做空指數(shù)期貨合約使投資組合delta neutral?？梢缘?，因?yàn)閟hort put會(huì)有一個(gè)正的delta，所以可以通過(guò)short index futures，引入負(fù)的delta，最終實(shí)現(xiàn)delta neutral。也就是整個(gè)組合的delta為0.
B，可以使用short標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨來(lái)對(duì)沖，這將使其投資組合對(duì)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的小波動(dòng)和大波動(dòng)都不敏感。這個(gè)說(shuō)法是錯(cuò)誤的，因?yàn)槠谪浿挥衐elta，沒(méi)有g(shù)amma。所以不能應(yīng)對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)的大波動(dòng)。（如果標(biāo)的資產(chǎn)是小幅波動(dòng)的話，用delta對(duì)沖是可以的）
C，用標(biāo)普500指數(shù)交易期權(quán)的多頭倉(cāng)位來(lái)對(duì)沖。可以的，原來(lái)是short put，現(xiàn)在用long來(lái)對(duì)沖是可以的。
D，為了使他的對(duì)沖投資組合gamma中性，他需要在期權(quán)和期貨中持有頭寸?？梢缘模闷跈?quán)對(duì)沖gamma，再配合期貨對(duì)沖掉delta。
期貨的delta講過(guò)的，如下圖
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追問(wèn)
老師，為什么Delta是對(duì)沖小波動(dòng)，Gamma是對(duì)沖大波動(dòng)呀？
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追答
delta是一階導(dǎo)，類似債券中的久期，只能衡量利率的小幅變動(dòng)，如果大幅變動(dòng)的話，要考慮凸性的。
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