我同學(xué)
2019-10-19 15:58期貨賣出方手里沒(méi)有標(biāo)的資產(chǎn)也可以賣出期貨嗎？求解釋一下相關(guān)法規(guī)n另外CTD dicision 是啥意思來(lái)著？
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1個(gè)回答
Adam助教
2019-10-21 16:16
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可以的呀，所以他才要去市場(chǎng)上找一個(gè)可交割的債券，買到手里，然后在進(jìn)行期貨交割：注意這里專門指的是長(zhǎng)期國(guó)債期貨
CTDdecision：最便宜可交割債券的決定
下面說(shuō)的是在最便宜可交割債券選擇時(shí)的一些經(jīng)驗(yàn)結(jié)論
6%折現(xiàn)因子的計(jì)算假設(shè)，因?yàn)樽畋阋丝山桓顐臉?biāo)準(zhǔn)是根據(jù)凈成本進(jìn)行判斷的，凈成本=交割債券報(bào)價(jià)-期貨報(bào)價(jià)×轉(zhuǎn)換因子，在一份合約臨近到期時(shí)，期貨報(bào)價(jià)和轉(zhuǎn)換因子幾乎都是確定的，唯一不確定的是交割債券報(bào)價(jià)。當(dāng)前市場(chǎng)利率＞6%，以折現(xiàn)因子作為標(biāo)準(zhǔn)的話，此時(shí)交割債券對(duì)應(yīng)的是“折價(jià)債券”，要使凈成本最小，交割債券最好久期越大，這樣的話，當(dāng)利率上升，債券價(jià)格下降的越快，凈成本越小。即當(dāng)收益率>6%時(shí)，選久期較大的債券。
對(duì)應(yīng)當(dāng)市場(chǎng)利率＜6%時(shí)，說(shuō)明交割債券相比6%的折現(xiàn)因子，是“溢價(jià)債券”，價(jià)格是偏高的，偏高的情況下空頭方希望偏高的程度是越小越好，這樣的話成本才比較低，所以這個(gè)時(shí)候投資者就希望選敏感程度比較低一些，就是久期小一些的債券。
當(dāng)利率期限結(jié)構(gòu)是向上的話，利率上升，債券價(jià)格下降，此時(shí)空頭方希望價(jià)格下降的越多越好，因此傾向于選擇久期大的債券，同理，反之，當(dāng)利率期限結(jié)構(gòu)向下，空頭方傾向于先考慮久期小的債券。
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