帆同學(xué)
2019-10-19 21:27從公式fwd rate=fut rate-波動(dòng)率*t1t2/2，可以看出fwd rate恒小于fut rate，也就是說(shuō)fwd price恒大于fut price？ 但又說(shuō)s和i正相關(guān)的時(shí)候期貨價(jià)格大于遠(yuǎn)期價(jià)格，負(fù)相關(guān)時(shí)相反，到底是怎么一回事？ 另外，能不能詳細(xì)講一下為什么s和i正相關(guān)的時(shí)候期貨價(jià)格大于遠(yuǎn)期價(jià)格。
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1個(gè)回答
Adam助教
2019-10-21 19:30
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同學(xué)你好，凸性調(diào)整公式只適用于標(biāo)的資產(chǎn)與利率負(fù)相關(guān)
通過(guò)考慮標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格S與利率高度相關(guān)的情形，我們會(huì)對(duì)兩者之間的關(guān)系有一個(gè)感性的認(rèn)識(shí)。當(dāng)S上升時(shí)，一個(gè)期貨多頭的持有者因?yàn)槠谪浀拿咳战Y(jié)算會(huì)馬上獲利。期貨價(jià)格與利率正相關(guān)性造成利率也馬上上升，這時(shí)獲得的利潤(rùn)將會(huì)高于以平均利率作為回報(bào)的投資所帶來(lái)的利潤(rùn)。同樣，當(dāng)S下跌時(shí)，投資者馬上會(huì)遭受損失。這時(shí)虧損的融資費(fèi)用會(huì)低于平均利率。持有遠(yuǎn)期多頭而不是期貨多頭的投資者將不會(huì)因?yàn)槔实倪@種上下變動(dòng)而受到影響。因此，在其他條件相同的情況下，當(dāng)S與利率正相關(guān)時(shí)，期貨的多頭比遠(yuǎn)期的多頭更具吸引力，期貨價(jià)格稍稍高于遠(yuǎn)期價(jià)格。
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追問(wèn)
是正相關(guān)時(shí)才能用吧？
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追答
同學(xué)你好，負(fù)相關(guān)的時(shí)候才能退使用凸性調(diào)整
當(dāng)S與利率負(fù)相關(guān)時(shí)，當(dāng)利率上升，期貨價(jià)值下降，對(duì)于期貨的多頭而言，產(chǎn)生虧損，虧損產(chǎn)生的融資費(fèi)用以較高的利率進(jìn)行融資（因?yàn)樨?fù)相關(guān)，此時(shí)利率上升），當(dāng)利率下降，對(duì)于期貨的多頭而言，負(fù)相關(guān)，期貨價(jià)格上升，保證金余額上升，多余的保證金可以取出以當(dāng)前較低的利率進(jìn)行投資。綜上所述，當(dāng)利率與資產(chǎn)價(jià)格負(fù)相關(guān)時(shí)，期貨賺錢(qián)的時(shí)候賺的錢(qián)更少，虧錢(qián)的時(shí)候虧的錢(qián)更多，期貨相比較遠(yuǎn)期，吸引力更差，所以此時(shí)期貨價(jià)格低于遠(yuǎn)期價(jià)格。 -
追問(wèn)
那你和49 53題講的內(nèi)容不一樣吧
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追答
一樣的。
凸性調(diào)整適用于負(fù)相關(guān)的情況
49和53 就是這樣呀
價(jià)格與rate是相反的呀
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