劉同學(xué)
2019-10-20 22:48請問老師在這個案例中，Drysdale借入Manhattan的債券，然后進(jìn)行賣空交易，他的交易對手方在債券價格上漲時獲利，而他本身虧損，最終虧損過大無法與多方完成現(xiàn)金交割，導(dǎo)致債券多方向Manhattan索要賠償，是這個邏輯嗎？老師講課的時候說Drysdale要付給債券多頭利息，這個我就沒搞明白了。
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1個回答
Adam助教
2019-10-21 13:33
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同學(xué)你好，
Drysdale先從債券市場借入美國國債并且以全價交易形式賣出美國國債，利用賣空所獲得的資金再通過回購協(xié)議從債券市場買回國債用以交割先前被賣出的國債。
整個交易過程看似風(fēng)險很小，Drysdale通過賣空債券賺取應(yīng)計利息，再通過回購協(xié)議以凈價買入債券進(jìn)行上一筆債券的交割。這一買一賣，起到對沖風(fēng)險的作用，Drysdale也因此在交易期初獲得了巨大的收益。但是隨后受市場變化的影響，債券價格一路飆升，Drysdale在空頭過程中提前賣出了會未來價格會上漲的國債，而在回購的過程中又不得不以更高的價格買入債券以進(jìn)行交割，從而蒙受了損失。不僅如此，Drysdale還要支付借來的債券的利息，由于無法提供足夠的現(xiàn)金進(jìn)行交割，最終不得不宣告破產(chǎn)。
作為債券借出人與Drysdale之間的擔(dān)保人，曼哈頓大通銀行的管理層始終認(rèn)為自己只是起到一個中間商（broker）的作用
是這樣的，他支付的利息：值得是在賣債券時。要付給債券購買者coupon
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