劉同學(xué)
2017-12-06 23:4514年Q2題Part B 關(guān)于put spread.不太理解為什么long put option at higher strike price and short put option at lower strike price時(shí)，當(dāng)股價(jià)低于strike price時(shí)lose downside protection。這個(gè)時(shí)候不是同時(shí)可以exercise long put option嗎？ 比如long put option at 90, short at 80，不考慮premium，當(dāng)股價(jià)跌到50時(shí)，我行權(quán)賣在90同時(shí)買回在80，不是賺了10嗎？
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1個(gè)回答
金程教育陳老師助教
2017-12-07 09:29
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put spread——long put option at higher strike price and short put option at lower strike price，其中，如果單單long put option at higher strike price ，則獲得了一個(gè)較高的價(jià)格保護(hù)，但是較高執(zhí)行價(jià)格，期權(quán)費(fèi)較昂貴，于是short put option at lower strike price，獲得了部分期權(quán)費(fèi)補(bǔ)償，但是，要相應(yīng)付出代價(jià)，即當(dāng)價(jià)格跌破lower strike price時(shí)，失去了價(jià)格保護(hù)（相比單單long put option at higher strike price），而獲得的收益為（90-80-P of higher strike price+P of lower strike price）。
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追問(wèn)
所以這里還是不太理解。因?yàn)榇鸢咐镌捳f(shuō)的是loose downside protection if the stock prices moves below the strike price of the short put.但是根據(jù)老師給到的答案，價(jià)格跌破short put strike price時(shí)，他的downside risk完全是被protect的？
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追答
從你的提問(wèn)上來(lái)看，他應(yīng)該持有標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)貨，現(xiàn)在再long 一個(gè)put spread，則低于較低執(zhí)行價(jià)格，則失去了價(jià)格保護(hù)（若不明白，你可貼上圖）
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追問(wèn)
題干部分1
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追問(wèn)
題干部分2
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追問(wèn)
答案
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追問(wèn)
在網(wǎng)上找的此類put的圖，感覺(jué)價(jià)低時(shí)是有protection的
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追答
他是一名離職高管，退休后持有股份不能變賣，又想降低資產(chǎn)集中風(fēng)險(xiǎn)，又覺(jué)得單單持有put 費(fèi)用昂貴，于是long一個(gè)bear put spread，即總的組合為long stock+long bear put spread，當(dāng)價(jià)格低于最低執(zhí)行價(jià)格時(shí)，只是獲得了一個(gè)收益補(bǔ)償（90-80-P of higher strike price+P of lower strike price），但是所持有股票的下跌風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有消除，也就是說(shuō)上面的圖示，應(yīng)該再畫上一條long stock的向上傾斜的直線，總的收益曲線為向上傾斜線，只不過(guò)中間有一個(gè)平臺(tái)，你自己可以畫一下
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追問(wèn)
謝謝??！之前是沒(méi)有把long一起考慮進(jìn)來(lái)的關(guān)系
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追答
對(duì)的，不客氣，真心祝你明年通過(guò)三級(jí)考試，早日拿證~
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