Rachel
2019-10-25 16:49老師，請問第三點如何理解？這里的gap是不是就是contigent immumnization里的surplus？rate decision指什么？如何reduce interest rate risk？
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1個回答
Chris Lan助教
2019-10-28 09:00
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同學(xué)你好
coordinated rate就是Immunization中鎖定的r。
GAP是指資產(chǎn)和負債到期期限的差異。
coordinated rate decisions是一個詞組，是說基金經(jīng)理要去確定這個免疫策略中的r
達成免疫策略的條件，就可以降低利率風(fēng)險。
Immunization(免疫策略)原理：ALM的資產(chǎn)管理方式，匹配未來負債，其公式cost(1+r)^N=obligation，因此只要鎖定收益率r，即可保證當(dāng)前投資的資產(chǎn)可以確定的匹配未來的負債，而r=total return/cost，其中total return=coupon+reinvestment+capital G/L，進而r=(coupon+reinvestment+capital G/L)/cost，其中coupon和cost是確定的，因此只要將reinvestment和capital G/L確定下來即可，其中reinvestment與利率是同向變動，而capital G/L與利率是反向變動，因此兩者與利率的變化方向相反，所以只要兩者能夠相互抵消，收益率r就可以確定下來。其中capital G/L反映為price risk，本質(zhì)為interest risk，用duration衡量，而reinvestment反映為reinvestment risk，用investment horizon衡量，兩種風(fēng)險反向變動，想要相應(yīng)抵消，本質(zhì)是兩者的風(fēng)險因子相應(yīng)抵消，因此只要使得investment horizon=duration即可相互抵消
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