彪同學(xué)
2019-10-26 16:55老師你好，這里攤銷的金額是每年遞增的，斜率越來越大，不太明白，麻煩解釋一下
所屬：CFA Level I 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
吳慧敏助教
2019-10-28 17:27
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舉個(gè)實(shí)際例子比較直觀：I/Y=8%, coupon rate=10%，3年期，計(jì)算得PV=1051.54。
第一年，實(shí)際支付利息84.13（1051.54*8%），名義支付利息100（10%*1000本金），這里的premium攤銷等于100-84.13=15.87
第二年，實(shí)際支付利息82.85（第二年P(guān)V1035.66*8%），名義支付利息還是100，這里的premium攤銷等于100-82.85=17.15
第三年，實(shí)際支付利息81.48（第三年P(guān)V1018.52*8%），名義支付利息100，這里的premium攤銷等于100-81.48=18.52
結(jié)論：premium攤銷金額越來越大（15.87→17.15→18.52）
解釋：
上面是從實(shí)際例子中得出的結(jié)論，下面從理論方面解釋一下。premium，說明coupon rate大于I/Y，此時(shí)因?yàn)橐鐑r(jià)發(fā)行，PV一定大于面值，如上題，第一年P(guān)V=1051.54，超過面值51.54，那這部分超過的部分就需要在未來三年攤銷。（15.87+17.15+18.52=51.54）
在溢價(jià)債券中，premium的攤銷=coupon rate*par-實(shí)際支付的利息，coupon rate和par一直是保持不變的，那premium的攤銷就受實(shí)際支付利息的影響。
實(shí)際支付的利息=I/Y?當(dāng)年年初的PV，I/Y保持不變的，當(dāng)年年初的PV會(huì)一直下降，因此premium的攤銷會(huì)變大。
最后再解釋一下老師的這個(gè)圖形，我個(gè)人理解老師的這個(gè)圖形是【premium剩余攤銷部分】隨時(shí)間變化的規(guī)律，是一個(gè)幫助記憶的工具，但重點(diǎn)是理解前面的這套邏輯。因此建議把這個(gè)邏輯類推到平價(jià)債券和折價(jià)債券上，自己找找規(guī)律。
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