秦同學(xué)
2019-10-31 12:16老師，關(guān)于CTD，我想問(wèn)一下，就是CTD是長(zhǎng)期國(guó)債期貨市場(chǎng)里面的一種成本最低的交割的債券 是說(shuō)我們?cè)谒詁ond里面找哪個(gè)成本最低就是CTD嘛？還有就是這個(gè)圖里面最便宜的和這些利率什么久期的關(guān)系是什么樣的呢？我對(duì)于這點(diǎn)沒(méi)有很理解？
所屬：FRM Part I 視頻位置 相關(guān)試題
來(lái)源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個(gè)回答
Adam助教
2019-10-31 17:27
該回答已被題主采納
同學(xué)你好。CTD指的就是尋找某個(gè)債券，去達(dá)成交易的凈成本最小
對(duì)于空頭方來(lái)說(shuō)，交割的是債券，收到的錢=（最新成交價(jià)格×轉(zhuǎn)換因子）+應(yīng)計(jì)利息
買入債券的費(fèi)用，支付的錢=債券報(bào)價(jià)+應(yīng)計(jì)利息
所以凈成本=支付的錢-收到的錢=債券報(bào)價(jià)-（最新成交價(jià)格×轉(zhuǎn)換因子）
這些是快速確定最便宜可交割債券的范圍有一些經(jīng)驗(yàn)結(jié)論：轉(zhuǎn)換因子約定的利率是6%
1：在一份合約臨近到期時(shí)，期貨報(bào)價(jià)和轉(zhuǎn)換因子幾乎都是確定的，唯一不確定的是交割債券報(bào)價(jià)。當(dāng)前市場(chǎng)利率＞6%，以折現(xiàn)因子作為標(biāo)準(zhǔn)的話，此時(shí)交割債券對(duì)應(yīng)的是“折價(jià)債券”，要使凈成本最小，交割債券最好久期越大，這樣的話，當(dāng)利率上升，債券價(jià)格下降的越快，凈成本越小。即當(dāng)收益率>6%時(shí)，選久期較大的債券。
對(duì)應(yīng)當(dāng)市場(chǎng)利率＜6%時(shí)，說(shuō)明交割債券相比6%的折現(xiàn)因子，是“溢價(jià)債券”，價(jià)格是偏高的，偏高的情況下空頭方希望偏高的程度是越小越好，這樣的話成本才比較低，所以這個(gè)時(shí)候投資者就希望選敏感程度比較低一些，就是久期小一些的債券。
2：根據(jù)利率期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行劃分的。當(dāng)利率期限結(jié)構(gòu)是向上的話，利率上升，債券價(jià)格下降，此時(shí)空頭方希望價(jià)格下降的越多越好，因此傾向于選擇久期大的債券，同理，反之，當(dāng)利率期限結(jié)構(gòu)向下，空頭方傾向于先考慮久期小的債券。
0
0
0
0
