小同學
2019-11-04 23:53老師好，我不是很理解這個公式（1.1%-1.4%）/2 1%=0.85%，為什么可以直接相加減，為什么最后的1%可以直接相加減。 使用E(S)/S(1 ry)-(1 rx)計算出來的不是這個結(jié)果。
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1個回答
Chris Lan助教
2019-11-05 09:56
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同學你好，
國際間carry trade是長端短端套利差，你說的IRP是走兩條路徑，但兩者期間都一樣。所以不能這樣用。
借6個月的US LIBOR，資金成本1.4%，投5年的UK，利率為1.1%，雖然利差為負數(shù)，但是US會貶值，因此將來還的US就更少，對投資者有利，即E(R)=[(1.10% - 1.40%)/2] + 1%=0.85%，這里可以直接加，是因為他們的本金都是那一些錢，比如說2A/B，那我2個A和一個B其實是等價的，他們只是差了一個匯率，所以相對的回報率都是針對這一些本金，因此是可以相加減的。百分比相加減只有本金相同的情況下才可以。
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追問
老師你好，你解釋的很清楚，在定義上我也明白了兩者的不一致之處，按照長端段的理解方式是說的通的。但是按照IRP的操作手法上到底和長短端有什么不同呢？
以X/Y的形式，在X融資1（成本為rx，我就可以看成短端），轉(zhuǎn)換成Y（長端）時變成1/S,然后獲得1/S（1+ry），到這步的時候就得到ry的收益，如果匯率不變就是（ry-rx），如果這時候匯率改變?yōu)镋(S),那么有{E(S)/S(1+ry）-（1+rx）}/1,國際間套利是不考慮再換回去了嗎？所以carry trade和IRP之間的差別我還是沒有特別明白，很模糊的感覺。 -
追答
同學你好，
IRP是長期成立，短期不成立的。
Carry Trade：如果Uncovered interest rate parity成立，則carry trade無意義，因為賺取的利差會因為高利率貨幣貶值而虧損掉，另外interest rate parity成立的前提假設是各國的real risk-free rate相同，但真實世界并非如此，歷史數(shù)據(jù)顯示外匯市場上UIRP的偏離至少在短、中期持續(xù)存在（the historical data show that there are persistent deviations from uncovered interest rate parity in FX markets, at least in the short to medium term）
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