帆同學(xué)
2019-11-10 20:1949題，不就是當(dāng)相關(guān)性大于0的時(shí)候，期貨比遠(yuǎn)期的利率高嗎？那不就是符合凸性調(diào)整公式的嗎？為什么非跟我說負(fù)相關(guān)的時(shí)候凸性公式才能用？
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1個(gè)回答
Adam助教
2019-11-11 18:28
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同學(xué)你好，是負(fù)相關(guān)的時(shí)候才有凸性調(diào)整的結(jié)論呀：期貨利率大于遠(yuǎn)期利率
通過考慮標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格S與利率高度相關(guān)的情形，我們會(huì)對(duì)兩者之間的關(guān)系有一個(gè)感性的認(rèn)識(shí)。當(dāng)S上升時(shí)，一個(gè)期貨多頭的持有者因?yàn)槠谪浀拿咳战Y(jié)算會(huì)馬上獲利。期貨價(jià)格與利率正相關(guān)性造成利率也馬上上升，這時(shí)獲得的利潤(rùn)將會(huì)高于以平均利率作為回報(bào)的投資所帶來的利潤(rùn)。同樣，當(dāng)S下跌時(shí)，投資者馬上會(huì)遭受損失。這時(shí)虧損的融資費(fèi)用會(huì)低于平均利率。持有遠(yuǎn)期多頭而不是期貨多頭的投資者將不會(huì)因?yàn)槔实倪@種上下變動(dòng)而受到影響。因此，在其他條件相同的情況下，當(dāng)S與利率正相關(guān)時(shí)，期貨的多頭比遠(yuǎn)期的多頭更具吸引力，期貨價(jià)格稍稍高于遠(yuǎn)期價(jià)格。即期貨利率稍低于遠(yuǎn)期
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