chai
2017-12-22 11:57不太明白這個題目里 “interest time structure is flat”意味著什么？為什么要假設(shè)這個條件？
所屬：FRM Part I 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個回答
金程教育吳老師助教
2017-12-22 19:48
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同學(xué)你好。這題并沒有發(fā)現(xiàn)interest time structure is flat的文本
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第九題
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這邊根據(jù)公示計算的是一個近似值，如果interest rate term structure不是flat，很陡的話，泰勒展開至兩項，計算偏差可能仍然較大，估計不準(zhǔn)。
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追問
債券價格變動的估算準(zhǔn)確性與利率變動的大小關(guān)系密切，利率變動小，估算就準(zhǔn)確，利率變動大，估算就近似。但這個變動的利率不應(yīng)該是對應(yīng)這個債券的某一個期限的市場利率嗎？為什么能跟代表所有期限的利率期限結(jié)構(gòu)掛上鉤呢？
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同學(xué)你好。通常我們在計算債券價格的時候，會把每筆現(xiàn)金流看成一筆筆零息債券，使用對應(yīng)的零息利率進(jìn)行折現(xiàn)，得到債券價格，但這時我們可能會算一個“平均”利率，方便我們理論研究，這個平均利率就是到期收益率，YTM。這邊我們考慮的是利率變動對債券價格帶來的影響，如果是債券是零息債券，我們使用當(dāng)時的市場利率進(jìn)行理論研究，完全正確。但如果我們討論的不是零息債券，我們還可以使用當(dāng)前市場利率代表整個利率期限結(jié)構(gòu)內(nèi)容的市場利率嗎？答案是幾乎不能，這時我們用YTM近似討論，YTM本身就帶有平均特性，如果利率波動太大，利率曲線太陡，以YTM利率變動對債券價格的影響，得到整個利率期限的結(jié)論，適用性就太差，如果利率波動比較小，以YTM的變動討論對債券價格的影響，準(zhǔn)確度還可以。學(xué)員有興趣可以拆成零息債券，結(jié)合各期零息利率，進(jìn)行泰勒展開等討論，比較復(fù)雜，不是考核要求。
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追答
同學(xué)你好。通常我們在計算債券價格的時候，會把每筆現(xiàn)金流看成一筆筆零息債券，使用對應(yīng)的零息利率進(jìn)行折現(xiàn)，得到債券價格，但這時我們可能會算一個“平均”利率，方便我們理論研究，這個平均利率就是到期收益率，YTM。這邊我們考慮的是利率變動對債券價格帶來的影響，如果是債券是零息債券，我們使用當(dāng)時的市場利率進(jìn)行理論研究，完全正確。但如果我們討論的不是零息債券，我們還可以使用當(dāng)前市場利率代表整個利率期限結(jié)構(gòu)的市場利率嗎？答案是幾乎不能，這時我們用YTM近似討論，YTM本身就帶有平均特性，整個利率期限的平均利率，如果利率波動太大，利率曲線太陡，以YTM利率變動對債券價格的影響，得到整個利率期限的結(jié)論，適用性就太差，如果利率波動比較小，以YTM的變動討論對債券價格的影響，準(zhǔn)確度還可以。學(xué)員有興趣可以把普通債權(quán)拆成零息債券，結(jié)合各期零息利率，進(jìn)行泰勒展開等討論，比較復(fù)雜，不是考核要求，實務(wù)中也不常這么做。祝您學(xué)習(xí)愉快。
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