蔡同學(xué)
2019-11-19 21:32請(qǐng)問cash paid代表什么 為什么premium bond 的cfo低估、cff高估？
所屬：CFA Level I 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
吳慧敏助教
2019-11-19 22:21
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債券中，coupon rate?par得到的票面利息是CF
【理論上】這部分要分成兩個(gè)部分，實(shí)際應(yīng)計(jì)利息計(jì)入CFO，剩余部分計(jì)入CFF。其中，實(shí)際利率=市場(chǎng)利率?每期期初的PV值
以溢價(jià)債券為例，面值1000，coupon rate10%，市場(chǎng)利率8%，那么
begining value+實(shí)際支付利息-票面利息=ending value（這也符合BASE法則，具體數(shù)據(jù)如下）
1051+84-100=1035
其中，現(xiàn)金支出等于100，CFO=84，CFF等于100-84=16
但是【實(shí)際情況】，100全部計(jì)入CFO的支出，本來CFO只要支出84，但是現(xiàn)在記成支出100，多支出了，CFO被低估。
CFF應(yīng)該記支出16，但是現(xiàn)在沒有這筆支出，因此CFF被高估。
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追問
請(qǐng)問能舉一下折價(jià)的例子嗎？看折價(jià)的時(shí)候好混亂
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追答
折價(jià)債券，面值1000，coupon rate10%，市場(chǎng)利率12%，price=951。那么根據(jù)BASE法則
951+114-100=965
其中，114是應(yīng)該支付的利息（951*12%），100是實(shí)際支付的利息。
理論上，CFO=-114（應(yīng)該支付的利息計(jì)入CFO），但是實(shí)際CFO=-100，因此CFO被高估
兩個(gè)CFO差額應(yīng)該是理論上的CFF（CFF=+14），但實(shí)際CFF=0，因此CFF被低估。
總結(jié)起來：實(shí)際支出的100現(xiàn)金流，理論上由CF0=-114和CFF=+14組成
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