徐同學(xué)
2019-12-28 19:42針對(duì)risk factor model無法形象理解。 第一步推倒出市場(chǎng)中相關(guān)的factors，二級(jí)portfolio中學(xué)習(xí)時(shí)，cases中每一個(gè)factor有個(gè)明確的數(shù)值。那這個(gè)基礎(chǔ)數(shù)值怎么來的？ 第二步，相關(guān)asset和factor之間的beta可以跑模型得到，可以理解。但第三步中用long short策略來模擬factor怎么理解？ 例如，用long t-notes + short inflation linked bonds 來提取inflation。 怎么實(shí)現(xiàn)的？
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1個(gè)回答
Peter F助教
2019-12-30 11:11
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同學(xué)，你好：以 fama-french 的 三因子模型為例，
1）確定 3 個(gè)主要的因子為 市場(chǎng)資產(chǎn)組合(Rm ? Rf)、市值因子(SMB)、賬面市值比因子(HML)；
2）從市場(chǎng)上找到相關(guān)的因子，市場(chǎng)資產(chǎn)組合為：國(guó)證A股指數(shù)（399317）- 債券收益，市值因子為，小盤股 - 大盤股（以所有股票的市值的中位數(shù)為界，小于就是小市值，大于就是大市值），高 book to market - 低 book to market（高 book to market 代表價(jià)值股，低 book to market 代表成長(zhǎng)股，實(shí)際中可以參考 P/B ratio，取反即可）；
3）從市場(chǎng)中取數(shù)據(jù)，跑多元線性模型，得到每個(gè)因子的 beta。
以上就是實(shí)現(xiàn)過程供參考理解，同時(shí)也要做異方差、多重共線性、自回歸的檢驗(yàn)。
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追問
第三個(gè)部分，關(guān)于用long short組合策略實(shí)現(xiàn)factor提取是否可以詳細(xì)解釋下，實(shí)際中怎么操作的？
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追答
同學(xué)，你好：供參考，國(guó)證A股指數(shù)（399317）- 債券收益 就是 買入 國(guó)證A股指數(shù) 的 ETF、賣出 債券，小盤股 - 大盤股 就是買入小盤股的股票、賣出大盤股的股票，高 book to market - 低 book to market 就是 買入 高 book to market 的股票 、賣出 低 book to market 的股票。以上也可以理解為 建倉(cāng) 的過程。
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