小同學(xué)
2020-01-09 17:58完全不理解這個(gè)roll yield，對于DC/FC的標(biāo)價(jià)方法，(F-S)/S=r(DC)-r(FC) 1)carry trade 借低利率投資高利率，r(DC)-r(FC)<0 2）trading forward rate，因?yàn)閞(DC)-r(FC)<0，所以使得F-S<0, FC貨幣將來會(huì)貶值，那么可以buy將來會(huì)貶值的貨幣， 這種情況下，投資的國外的貨幣還升值，F(xiàn)-S>0,roll yield大于0，不就和r(DC)-r(FC)<0矛盾了嗎？
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1個(gè)回答
Dean助教
2020-01-10 11:19
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同學(xué)你好，問題中的第二步我沒理解是什么意思。
2）trading forward rate，因?yàn)閞(DC)-r(FC)<0，所以使得F-S<0, FC貨幣將來會(huì)貶值，那么可以buy將來會(huì)貶值的貨幣。
一直到這里是ok的。
這種情況下，投資的國外的貨幣還升值，F(xiàn)-S>0,roll yield大于0，不就和r(DC)-r(FC)<0矛盾了嗎？
后半句里，F(xiàn)C是我們投資的國外的貨幣，其在將來會(huì)發(fā)生貶值，而不是升值。這個(gè) F和S 表示的是遠(yuǎn)期匯率和即期匯率。在第一步中設(shè)定F-S/S=r(DC)-r(FC)是小于0的，F(xiàn)-S同樣也是小于0的。
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追問
按照課件上的說法，以P/B的外匯標(biāo)價(jià)方式：A positive roll yield results from buying the base currency at a forward discount or selling it at a forward premium (the intuition here is that it is profitable to "buy low and sell high"). Otherwise, the roll yield is negative (ie, a positive cost).
我覺得這句話有問題：因該是A positive roll yield results from selling the base currency at a forward discount or buying it at a forward premium。
另外課件中roll yield的定義為絕對值|(F-S)/S|，所以哪里來正負(fù)。 -
追問
第一個(gè)追問寫錯(cuò)了：
按照課件上的說法，以P/B的外匯標(biāo)價(jià)方式：A positive roll yield results from buying the base currency at a forward discount or selling it at a forward premium (the intuition here is that it is profitable to "buy low and sell high"). Otherwise, the roll yield is negative (ie, a positive cost). 我覺得這句話有問題：因該是A positive roll yield results from buying the price currency at a forward discount or selling it at a forward premium。 另外課件中roll yield的定義為絕對值|(F-S)/S|，所以哪里來正負(fù)。 -
追答
同學(xué)你好，在P/B 這種標(biāo)價(jià)形式下，base currency 是我們的研究對象。forward discount或premium反映的是base currency的變動(dòng)。不是price currency。
另外絕對值這個(gè)地方的正負(fù)符號(hào)取決于投資者是buy or sell的頭寸，而不是反映其收益率。 -
追問
老師你看我這么理解對嗎，如圖。
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追答
同學(xué)你好，在結(jié)論上方的內(nèi)容都是沒有問題的。能看出你已經(jīng)能理解這個(gè)問題。
但是下面的結(jié)論不是特別好。我們在做carry trade時(shí)候關(guān)鍵還是借低投高。那如果外國高利率貨幣升值對我來說有利的，因?yàn)閷頁Q到的本幣會(huì)更多。如果外國高利率貨幣是 貶值的，那對我說將來換到的本幣更少。
能理解到這里就好。
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回復(fù)Dean：老師好！ 我的意思就是F-S>0 是roll yield大于0的意思嗎？
