圓同學
2020-01-25 23:06本題是2019版教材521頁的第22題。 我不理解的是次級化弄出來的優(yōu)先級與劣后級（次級）是怎么提高信用評級的。 一個CMBS，里邊是有許多分散 化的資產(chǎn)包組成的，次級化后，弄出優(yōu)先級的一個CMBS--1,再弄出一個劣后級的CMBS--2，此時原先的CMBS仍然沒變呀，只是內(nèi)部重新分配了一下而已，風險都沒變呀。怎么會信用增強呢？？即使說是信用增強，那也是CMBS-1是增強了，信用評級，是針對CMBS整體，還是對CMBS- 1評級呢？？？不理解畢竟CMBS與CMBS-1是兩個主體呀，原主體的信用評級應該不會變化呀
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1個回答
Danyi助教
2020-01-27 19:21
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同學你好，
這個subordination是證券化通常包括的一種內(nèi)部信用增級形式，也稱為credit tranching。比如，債券被分為一個主級A和一個次級B，如果資產(chǎn)池中有違約貸款，其損失將由次級B先吸收，而A不受影響，只要損失不超過B檔總量。
以下是原版書的具體例子。
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追問
我已經(jīng)說了，CMBS分成優(yōu)先級CMBS-1與劣后級CMBS-2，這種分成不改變風險，只是風險的分配。所謂信用增強，也僅僅是CMBS-1的信用增強了，對于整體的CMBS并沒有提升。這里涉及到兩個主體，CMBS與CMBS-1，這是不同的主體
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追答
你說的很對，subordination層級就是起到了保護senior bond class的作用，也就是起到了讓senior bond class增級的作用
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